2021-04-17 21:23

债券稳定币2.0版本:更好的价格稳定性和可堆叠代币

Obyte 发布在 DeFi

当我们在2020年9月推出Bonded Stablecoins时,这个概念对于市场来说绝对是新的,我们没有经验可以指导我们的设计决策。现在,在第一代稳定币在野外生存了超过5个月之后,我们发布了更新版本,以解决我们发现的问题。

我们为第一版Bonded Stablecoins选择的参数要求T1(增长)代币持有者采取特定的行为,以保持锚定汇率。这种行为被认为是有利可图的,但是只有在交易者之间相信价格很快就会改正到目标时,这种行为才是有利可图的。不幸的是,这在实践中通常没有得到证实,因为在新T2代币发行或T2目标价格上涨时,保持锚定要求大量资金流入T1代币。同样,可能很难理解,当另一个令牌(T2)的价格脱离锚定汇率时,一个人可以从T1令牌中获利。

这个问题是特定于我们为稳定币的第一次迭代选择的参数范围:m > 1和n <1。提醒一下,我们使用以下绑定曲线公式:

其中s 1和s 2分别是代币1和代币2的供给,而代币2应该遵循目标价格。

代币p 1和p 2的价格是相对于相应供给的偏导数:

我们选择n <1参数以确保:为了保持p 2不变,随着T2供应量的增加,应该购买更多的T1,并且随着更多购买者的加入,T1所有权将广泛分布。m > 1的选择可确保p 1随着购买更多的T1代币而增长,这是在需要将T1修正为挂钩价格时购买T1的正确动机。

n <1的选择还意味着p 2随着购买更多的T2代币而下降,这不是交易者所习惯的--在所有其他交易环境中,当您购买某物时,其价格都会上涨。但是,这应该被p 1的“自然”行为所补偿,p 1的这种“自然”行为将使交易者买卖T1,并且p 2将被更正为与锚定挂钩,因为它也取决于T1的供应。


版本2


我们最初拒绝了n > 1选项,因为这意味着为了保持p 2恒定,需要随着T2供应的增长而出售T1,这有两个问题:

  • T1持有者的用户基础将缩小,从而导致更集中,更集中的所有权;
  • T1持有者可能不愿意在价格上涨时出售其代币,并且价格将保持在固定价位。

n > 1的优点使我们再次考虑该选项,这使得T2代币的价格行为自然:其价格随着T2的购买而增长,而随着T2的出售而下降,这使得可以校正通过购买/出售T2本身来购买T2,而无需调用其他令牌。

在版本2中,由于此参数选择提供的T2价格的自然行为,我们使用n > 1,并介绍了上述问题的解决方案。


决策引擎和稳定基金


为了解决T1持有人的不正当激励和T1所有权集中化的问题,我们引入了稳定基金,它将是所有已发行T1代币的唯一所有者,想要获得T1价格敞口的投资者将需要购买T1代币的股票取而代之。自由流通中将没有T1,只有基金可以持有代币。基金是持有资产,发行股票和赎回股票的简单AA。它可以持有的资产是T1,T2和备用资产(默认为GBYTE)。

我们不再依靠T1持有人来锚定汇率,而是由T2交易员或通过算法由另一个AA(决策引擎AA)完成。决策引擎(DE)将向基金发送指令以购买或出售T1或T2代币,其决策旨在实现两个目标:

  • 保持锚定
  • 增加基金的价值,即股东价值。

重要的是,如果决策者认为其他引擎可以更好地实现上述目标,则可以用股东的治理投票代替决策引擎(资金份额将用于投票,而不是版本1中使用的T1代币)。

默认决策引擎将按以下方式工作:

  • 如果p 2低于最低锚定,则DE最初不会产生干扰。它将等待套利者购买T2,从而提高其价格并使其更接近锚定汇率。T2供应的增加对股东有利,因为它增加了T1的价格。
  • 如果p 2停留在锚定下的时间过长(默认为12小时),则DE将指示该基金购买T1以将p 2带回到锚定。基金将不得不使用其一些储备货币资产来购买T1。预期DE最终会提高钉子的价格,这会使交易者希望较早购买T2,而T2仍然很便宜,从而提高了p 2的价格,因此DE无需进行干预。但是,如果这不起作用,则DE将使用该基金的资金来校正价格,因为能够保持锚定汇率是使其可持续发展的主要目标。
  • 如果p 2超过固定汇率,则DE将立即将某些基金的T1代币赎回为储备资产。这种行为使DE可以将其T1兑现为储备资产,股东可以提取该储备资产,或者在价格偏离相反方向时用作支撑锚定。DE可以像上面那样避免干扰,并允许套利者通过赎回T2将价格带回固定汇率,但这与股东的利益背道而驰,因为T2供应量的减少将降低T1价格。
  • DE不会购买或赎回T2,除非是一次同时发行第一个T1和T2的初始交易。在此交易中购买的T2将永远留在基金中(除非更换了DE,并且新算法决定对代币进行某些处理)。

因此,在版本2中,DE会无限期地等待交易者更正价格,而在他们的动机很简单时,DE会自动修复它或给予交易者有限的时间来更正价格。

DE和稳定基金的组合类似于我们在版本1硬币中使用的套利AA。与版本1不同,由于T2交易者已经具有确定价格的正确动机,因此DE不必经常干预,而且由于n > 1,该基金不需要购买太多资金,因为不再需要购买T1以跟上不断增长的T2供应。在稳定币启动后不久,@ barborico首次提出了仅将T1可供套利AA的想法。

每次交易后,DE都会通过绑定曲线AA自动进行ping操作,因此它可以立即了解新的p 2价格并在必要时采取措施。也可以手动或通过机器人唤醒它,例如,当没有新交易发生但Oracle价格发生变化时。


稳定基金份额


预期由于T2代币发行量的增加而预计T1价格将上涨的投资者可以投资该基金的股份,该基金是T1代币的唯一所有者。他们通过将储备资产(默认为GBYTE)发送到DE来购买股票,然后DE将其转发给基金。每项投资都会发行新股,其价格取决于基金资产的当前价值和当前发行在外的股票数量。用于购买股票的储备货币只是添加到该基金的资产中,不会立即发送给其购买T1,因此投资者可以购买任意数量的股票而无需改变价格和支付任何费用。

当投资者购买股票时,他们为股票支付的金额增加了储备货币在基金投资组合中的份额。因此,该基金可以看作是储备货币中T1代币的解决方案。

随着更多投资者的加入,解决方案中T1的集中度降低,从而减少了股东对T1价格的敞口。在某个时候,它可能会变得太低,例如10%,并使其对新投资者的吸引力降低,同时导致一些老投资者离开。如果T1升值,它在基金投资组合中的份额自然会增加,例如增加到20%,使该基金再次对新投资者更具吸引力。

当有必要保持锚定汇率时,该基金可以使用从投资者那里获得的储备货币购买T1。购买T1会提高价格,因此也会提高股价,因此至少在短期内对股东有利。但是,股东承担着T2供应量减少,从而降低T1和股价的风险。如果这种情况持续很长时间,则该基金将不得不继续购买T1以保持锚定汇率,并且为此需要储备货币。这就是为什么在前景看似乐观的情况下在基金中积累大量储备货币储备非常重要的原因,那样在困难时期,股东有足够的时间和资源来做出治理决策以扭转负面趋势。

像版本1中一样,锚定的稳定性取决于投资者是否愿意(通过股票)向增长代币提供资金。但是,在版本2中,由于T2价格的自然行为,T2交易者的激励机制也有助于稳定性,而T2价格的自然行为随着购买更多T2代币而增加。

当股东想赎回其股份时,他们有权获得其储备货币的份额加上该基金持有的T1份额。由于不允许T1自由流通,因此将投资者在T1中所占的份额出售给债券曲线,并将储备货币的收益(扣除所有费用,如果有的话)发送给前股东。此次出售使T2价格低于锚定汇率,而DE像往常一样做出反应:等待套利者纠正价格,然后重新购买T1本身。


新的稳定代币


类似于版本1,版本2中的T2代币也将表示稳定+(利息)硬币,即目标价格相对于所选基准(例如美元)升值的硬币。在版本1中,为了创建真实的稳定币,即相对于基准而言不升值但保持稳定的硬币,我们使用了存款,这使我们能够从稳定+硬币中剥离利息。

但是,基于存款的设计被证明阻碍了稳定代币的流动性,因为存款很容易只能整体上且只能由所有者关闭。关闭其他人的存款需要等待一个充满挑战的时期,而且又一次只能关闭整个存款。

在版本2中,我们通过用简单的AA代替存款来简化稳定代币的创建,该AA使用反映当前稳定+升值因子的汇率将稳定+交换为稳定+稳定为稳定+交换。这种双向和无滑点的流动性使得轻松将稳定的代币转换回储备货币(默认为GBYTE)。

这也意味着稳定代币成为“可稳定的”稳定代币:人们可以购买它们以转换成稳定+代币,持有它们,然后将稳定+代币转换回稳定代币,并获得比最初投资更多的稳定代币-类似于投资其他加密货币和DeFi。应用。当我们与以太坊建立桥梁并实现基于Obyte的稳定币和基于以太坊的稳定币之间的直接交易时,可稳定性将变得尤为重要。


向前走


新版本的绑定稳定币已经在ostable.org上可用。创建新的稳定币时,可以选择使用v1设计还是带有决策引擎和稳定基金的v2。UI将同时支持这两种,v1代币当然将永远存在,AA终将不可阻挡。然而,我们建议使用V2与m> 1和n > 1为所有新的硬币,例如m= 2,n = 2:

对于命名约定,我们建议对v2硬币使用V2后缀,例如IUSDV2,然后通过添加V1后缀(例如IUSDV1)逐渐重命名现有的v1硬币,然后将v2硬币重命名为它们的简称,例如IUSD。对于稳定基金份额,我们建议使用SF前缀(例如SFUSD)标准化其名称。

采用新的设计,保持锚定几乎是自动的,我们希望新的稳定币的交易距离锚定更近。我们还希望,由于T2代币的自然价格行为,它们将与交易基础资产的市场套利,我们将在两个市场上看到更多的交易活动。

本文链接:https://www.8btc.com/media/6623301
转载请注明文章出处

评论
登录 账号发表你的看法,还没有账号?立即免费 注册
下载
阅读
分享
评论
点赞
上一篇
下一篇