观点 | DeFi像是当年的ICO?还是更像次贷?

TVB 发布在 链圈子 海盗号 22982

以寿司为代表的DeFi币大跌,于是DeFi一朝失势千人踩。DeFi是当年的ico,DeFi是次贷,DeFi不是真正的借贷……各种说法层出不穷。

小蜜蜂还是那句话,DeFi有泡沫、这不假,但是这泡沫之下、仍然是DeFi藏不住光芒。

有泡沫的东西多了,当年的BTC,马爸爸直接一句话:“区块链不是泡沫、但比特币是”。然后BTC泡沫应声而碎,一落千丈后,起起落落几轮,至今仍然在10000美元附近沉浮。曾经的巴菲特也不再说比特币一文不值了。

DeFi是当年的ico?还是当年的比特币?

 

❖辨析:流动性挖矿❖

 

在分析DeFi之前,先要辨析一下流动性挖矿这个词。这个词说出来真是不明不白。

➤DEX:做市挖矿

像sushi、DFS、DeFibox这种DEX中,用户通过做市来挖矿、获得矿币,这种是流动性挖矿,这没什么疑问。毕竟用户参与做市时,手中的币明显失去了流动性。

➤借贷:借贷挖矿

而像comp这种借贷挖矿,有人也认为属于流动性挖矿,因为看似用户把币抵押了然后借贷去挖矿,似乎也是失去了流动性。事实上并没有,因为用户抵押币以后贷款出来的是稳定币,稳定币的流动性更强。所以小蜜蜂以为,借贷挖矿不能算流动性挖矿。

当然,为了区分,我们把这两种挖矿分别称之为做市挖矿、借贷挖矿,这两种DeFi项目分别称为DEX和借贷,那么也就没有什么争议了。

 

❖DeFi vs ICO❖

 

首先,小蜜蜂就要咬文嚼字一下。DeFi是一种应用,它的内容是金融,它的形式是区块链,它是一种以区块链形式来执行的金融形式。而ico呢?这是一种发币和融资的模式。一种是应用、是一个行业,另一种只是一种圈钱的模式,二者有什么可比性?

其次,我们来比一下二者的本质区别。DeFi是在区块链上运行的一种金融形式,而ico是区块链链下进行融资,你别看好像融资方和投资者的币和融资用的币(当年主要是ETH)都在链上转账的,但是具体是什么转账比例,这都是发币方中心化决定的,所以ico是中心化的。这就是DeFi和ico的本质区别,DeFi的执行全部是在链上,它的金融模型在链上可见、它的执行是智能合约。而ico呢,它没有模型,它的具体执行是链上的。这就是二者的本质区别。

再次,正是因为链上链下的本质区别。仍然是因为链上、链下的区别。ico的项目归零了就是归零了、跑路了就是跑路了。DeFi项目,比如yam出现问题,但仍然有人接过来做了ya**,sushi也被收购了。DeFi因为在链上,作为一种公开的东西,它是有可能被持续的。

最后,仍是因为链上链下的区别,用户参与DeFi,手中的币可能会暴跌,但不会血本无归。当然,有的朋友会说,跌成那样和血本无归也差不多了。但是在下跌的过程中,投资者是有机会离场的。比如sushi,它从11美元跌到1美元,经历了4天时间,这4天里投资者是随时有机会止损的。

ico怎么能一样?ico收了你的eth,给你发了币,然后你进入了漫长的等待。有的币上所就破发了,有的币一直没上所。有的币友和小蜜蜂说,等了3年了,从2017-2020,至今还没上所,小蜜蜂实在不忍告诉他,别等了……当然,其实他心里也是有数的,只是不愿意伤害自己罢了。

所以,DeFi绝对不是ico,二者不仅是类型不同,不能相比,二者简直本质上对立的。

 

❖DeFi vs 资金盘❖

 

DeFi是资金盘吗?

从字面意思上看,DeFi就是拿钱生钱,似乎真的是资金盘哟。但是,我们去银行存款,换来利息,这也是拿钱生钱,我们也能说这是资金盘吗?没有人说过银行存款贷款是资金盘吧……

DeFi,去中心化金融,去中心化只是它的形式,本质上它仍然是金融,金融是DeFi的内容。所以我们不能说DeFi是资金盘。

百度百科,中国民间科普平台,对资金盘是这样定义的:

DeFi咱们要分清两件事,一件是DeFi的运行,参与者是参与DeFi的资金运作模式,也就是DeFi项目的一级市场;

另一件是DeFi项目代币的交易和炒作,这是DeFi项目的二级市场。

➤二级市场:都是资金盘

在DeFi项目的二级市场,A卖给B、B卖给C、C卖给D……后面的人接盘前面的人。这自然是有类型资金盘模式,但问题是大部币都有这种模式。

➤一级市场:DeFi不是资金盘

而在DeFi项目的一级市场,绝对不是资金盘。

第一种,DEX。CEX是中心化交易所,这基本上是刚需了,炒币都需要交易所。那 么DEX作为一种去中心化的交易所,虽然暂时还不能挂单,但是它可以让投资者的资产更安全,交易更迅速,显然也是有需求,这绝对不是资金吧。而在DEX中的做市挖矿,它的本质是用户把币注入DEX的交易池中,使交易池更大、从而减少交易的滑点(交易时的价格偏离),做市显然也是有必要的,参与做市的用户可以赚钱,也有可能亏钱,做市是有风险的,所以做市获得一些挖矿奖励也无可厚非吧。所以,dex+做市挖矿,不能算是资金盘吧。

第二种,借贷平台,这更不是资金盘了。这件事应该毫无争议。借贷,这是有需求的吧,比如小蜜蜂持有一些ETH,不想卖,现在它跌了我就想留着它等着涨。然后,小蜜蜂就可以把这些ETH抵押了,贷款到dai,然后用这些dai去炒炒币,比如买买KEY去抢赞,比如买一些有潜力的币等等。所以借贷也是有需求的,那么借贷的时候要支付利息这是肯定的,贷款嘛总是要有利息的,而此时获得一定的挖矿收益,这也没问题。所以借贷+借贷挖矿也不是资金盘。

当然,因为二级市场投机者不理性,疯狂的追逐种矿币,sushi、comp等,从而形成了投机泡沫。但这是人性的原罪,不是DeFi的原罪。

➤从一级到二级市场

一级市场和二级市场是不可能分割开的。

对于DEX+做市挖矿而言,因为有矿币生产,流向二级市场,所以二级市场的做市挖矿的矿币,价值增长的动力没有,价格下跌的动力倒是蛮强的。不过,因为矿币本身,一方面是作为这个DEX的平台币,可以反应人们对这个DEX的预期,所以也是有上升动力的,另一方面,矿币本身在DEX中也有交易池,也可以做市,所以也是有一定需求的。当然,小蜜蜂可不建议大家去接盘sushi这种矿币哈。但是,sushi这种矿币你不能认为它是空气币或资金盘。

对于借贷挖矿的项目,比如COMP。小蜜蜂想说,它不仅是矿币,也是治理币。持有它也可以参与这个借贷平台的治理;持币者也可以从借贷平台的利润中获得一定的分红。而像MKR这种治理币,没有挖矿模式,这种币更是有价值的来源。所以,DeFi借贷平台的币,更不可能是盗金盘了。

 

❖DeFi借贷 vs 次贷❖

 

DeFi次贷这个事,小蜜蜂一夜没睡。小蜜蜂第一反应是,DeFi和次贷完全不是一回事。

但是,网友表示这就是个类比。小蜜蜂细想,DeFi咱们不讨论别的类型,就单说DeFi借贷,抵押币、获得贷款,而当年美国的次贷危机中是抵押房子贷款,好像是挺像的。

小蜜蜂一夜没睡在琢磨这件事。终于想明白了,DeFi借贷真的不是次贷。

➤贷款者

DeFi借贷平台,贷款者都是抵押了币的,都是有点钱的。

但是当年的次贷,真是什么人都贷了,那些人根本没有还款能力。

➤贷款模式

接下来再来比较贷款模式。DeFi的贷款者,贷100美元的稳定币,都要抵押不止100美元的币,才能获得贷款,都是超额抵押。

而当年的次贷呢。我们仔细琢磨一下。DeFi的贷款者那是真的掏钱出来抵押了。当年的次贷买房者,你表面看上他们抵押了住房,但是你仔细想想,那个抵押他们只是提供了首付,更大的按揭部分根本不是贷款者提供的抵押。看到本质区别了吧,DeFi借贷是超额抵押贷款房贷这是少量抵押+更大比例的信用贷款

这能一样吗?!

➤泡沫

在DeFi贷款之上,出现了个挖矿模式和币,这至多也就是1-2层。比如comp,我们可以把挖矿理解为1层产品,comp的二级市场炒作理解成是第2层。而像mkr这种,就只有1层。

在次贷基础上,衍生出了多层金融产品。

所以我们看,DeFi的泡沫和次贷的泡沫有很大的区别。DeFi泡沫更多的是在二级市场上,是投机泡沫,而次贷的泡沫是结构泡沫+投资泡沫。

➤风险

DeFi借贷的风险是,抵押的资产暴跌,智能合约卖币平仓时可能来不及,当然还有其他的代码上可能存在的风险。但是,要知道,抵押的资产都是通过社区治理投票的,往往都是主流币,主流币很难出现特别大的暴跌。即使有,也可以快速的卖掉,收回一部分贷款。所以DeFi的风险相对是比较低的。毕竟,在交易所里卖个币要省事多了。

相比之下,次贷危机最终的抵押品是房子。房子可没那么容易卖掉。

虽然房子和币在行情下跌时,可能都没有人愿意接盘。但是卖币快多了,房子就不同了,在办理过户手续时,如果下跌严重,买方都有可能反悔,反悔的损失可能比接盘的损失还小。

房子和币相比,显然币具有更强的变现力。所以DeFi借贷的风险比次贷的风险低多了。

所以,用次贷去类比DeFi,不太合适。

 

❖Defi vs CeFi❖

 

DeFi比cefi有千般好,公开、透明、不可篡改、不能挪用……这个很多作者包括小蜜蜂写过太多,不多说。小蜜蜂今天想说的是DeFi仍然很年轻。你知道DeFi和传统金融的区别在哪里吗?为什么没有人说银行存款是资金盘,而DeFi就有这种质疑呢?

因为银行收了储户的钱,再贷出去,它们被用于生产和消费。企业贷款以后,雇员工、买设备去生产产品和服务了,然后满足社会生产和生活的需要了。消费者贷款以后,去消费了,用****东西,贷款买房等。

但是,DeFi的贷款呢,主要还是用来炒币了。

金融的本质到底是什么?金融的本质就是社会资金的再分配。通过金融系统,有人通过投资获得了更多的收益,有人贷款以后赚了更多的钱……

DeFi呢,目前至多是币圈资金的再分配,它和社会还没有完全接轨,这是DeFi现在的主要问题。

就像有的朋友说的,DeFi这抵押贷款,抵押100块钱,只能贷到不到100块钱的币。这根本没能实现信用的作用。同样的道理,DeFi还没能和社会接轨。

DeFi还年轻。

 

❖写在最后❖

 

泡沫也好、风险也好,我们要理解它的来源。ico、资金盘,它们的风险根本不在炒币投机,不在二级市场,在它们资金流通的一级市场上就有问题,所以ieo和资金盘都没有生命力。

相反,DeFi的泡沫和风险更多的是在二级市场,它在模式上没有逻辑问题,当然有一些细节问题这需要逐渐完善。DeFi和BTC更像,它们的本质上没有太大的问题,更多的问题在于投机炒作。

一级市场泡沫,这个东西本身就是泡沫。

二级市场泡沫,这个东西本身是有预期的、所以才会在二级市场上掀起风浪……

DeFi有泡沫,你可预期它会崩盘。但你如果预期DeFi会归零,那你实在想多了……

(当然,个别山寨的DeFi,实在没有任何核心竞争力可言,归零再所难免)

DeFi现阶段的问题其实整个币圈的问题,DeFi作为金融平台,公链作为信息平台、BTC作为支付平台……它们都还没能与实体经济与社会生活正式接轨。

DeFi也好、币圈也好,如果不能和社会生产接轨,它就会变成另一个博彩行业,虽然不太光彩,但是也依然会活着。现在的博彩业,在世界的各个角落,也依然是红红火火的。

但是,如果DeFi和币圈与实体经济接轨,那前途将不可限量……

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评论(1)
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  • 保加利亚鸽德 2020-09-09
    不管是ico还是次贷好像都不是什么好东西。。