来源:律动

 

Polkadot 是下一代区块链网络基础设施,旨在成为「去中心化互联网」(即所谓的 Web3.0)的基础。这是继以太坊推出后最重要的区块链项目之一。它的创造者们,描绘了一个多个公链和私链并行的世界,在这个世界里,许多行业能够相互交易,从而促进许多现有行业和新兴行业之间的新型社会经济的互动。这个愿景是宏大的,虽然目前与现实相距甚远。要实现一个突破性的想法,技术和需求必须是一致的。而目前,不仅仅是区块链技术发展缓慢,而且对它的需求也才刚刚开始出现。

稳定币和去中心化金融(deFi)是区块链技术应用的最初驱动力。锁仓在以太坊上的 deFi 的总价值,已突破了 10 亿美元,而稳定币的日均总交易量超过 600 亿美元。稳定币消除了加密货币成为货币的关键障碍之一,即加密货币的波动性,而且稳定币还摧毁了对旨在成为通用支付手段的加密货币的投资。这将使区块链项目从通过使用量不断增长来实现代币增值的模式,转变为代币持有者能够赚取一部分区块链网络「收入」的模式。传统投资者应该熟悉这种代币经济学,尤其是在这种范式下对加密货币进行估值,需要一种明确的 DCF 估值方法。

尽管付出了无数努力,但仍然存在两个主要的技术障碍,阻碍了目前区块链技术的发展,即安全、无须信任环境中的可扩展性和互操作性。开发者们仍在从不同的⻆度来解决老生常谈的可扩展性问题。随着 Polkadot 及其竞争对手 Cosmos 即将最终开发出它们关于区块链网络互操作性的解决方案,互操作性似乎能够最早得到解决。Polkadot 的跨链交互功能,计划在即将发布 beta 版后的 4-7 个月内进行发布。由于 Cosmos 存在一些内部问题、以及预期更新的功能十分有限(只有链之间的价值转移),Polkadot 将很大可能会领先。

所有 2019 年推向市场的大型项目的代币价格均出现暴跌,其中那些在私募轮估值较高的项目跌幅最大。Cosmos 是这些新的下一代项目中唯一获得正收益的项目,而 Algorand、Hedera Hashgraph、Blockstack、Orchid,则经历了 50%-90% 不等的价格下跌。由于市场情绪的影响,如果 Polkadot 的代币现在推出,我们预计交易情况也会非常糟糕。然而,如此糟糕的市场表现并没有使上述项目失效,糟糕的市场表现主要来自于对新的大市值项目的市场情绪。因此,这种市场修正模式,可能反而会给目光长远的投资者们,带来挑选未来行业赢家的机会。

我们预计,在 2020 年 6 月底之前,完整的 Polkadot 主网和跨链通信不会上线,DOT 转账将最早于 5 月底实现。在这几天内 beta 版本将发布,Polkadot 将从 PoA 网络开始逐步切换为 PoS 区块链网络,在 4-7 个月内将实现跨链通信。对链插槽(chain slots)的需求,对 Polkadot 来说至关重要,因为 Polkadot 未来的应用,将在很大程度上取决于链插槽。Polkadot 的目标原始用户,是现有的区块链网络、基于区块链网络的协议/生态系统、更大规模的去中心化应用程序,以及企业和卡特尔(银行、其他金融机构、甚至是政府组织)。然而,我们并不预期将会出现一个很快速增长的应用情况。

我们预计,截至 2020 年年中,Polkadot 的估值为 13.47 亿美元,DOT 的估值为 135 美元。估值过程似乎是很简单的,获得一个具体的价格目标也是非常主观的,因为很少有人知道其财务模型的具体因素。一切都必须基于假设,而所有的假设,都是具有争议性的。我们建议读者集中关注在所提出的估值方法上,并根据自己的假设来代入实际模型。

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