投资者：AIGC是现阶段重点投资领域，整体乐观，但出手谨慎

来源：“科创板日报”（ID:chinastarmarket），作者：张洋洋

原标题：《AI公司估值走高》

图片来源：由无界版图AI工具生成

AIGC看了有半年了，到现在为止都没看到合适的项目。”聊起近来的投资方向，一名北京的投资人冯奇（化名）略显遗憾地告诉《科创板日报》记者。

冯奇说，他所在的机构从去年stable diffusion开源以后，就一直在关注AIGC领域，尤其在ChatGPT出现之后，对于生成式AI，大家基本形成了共识，“这是一个重要的、有机会的市场”。

“整体乐观，出手谨慎”

持续性的清晰逻辑表达，以及实现了对广大人群的触达，ChatGPT几乎创造了AI技术近十年来最大的破圈。这场破圈不仅轰动了科技圈，也让“躺平”一年的创投圈再次燃起激情。大批投资者和创业者涌入该赛道，如广发AI“英雄帖”的前美团联合创始人王慧文、正筹备AI创业的前搜狗CEO王小川。

冯奇说，他和同事开年之后就开始东奔西走，“AIGC现阶段是一个重点投资领域”。对于AIGC的热情，不止于冯奇和其所在的机构，这也是《科创板日报》记者近期在一些论坛和约访中感受到的从业者们的共识。

英伟达中国区一名高管坚定地向《科创板日报》记者感慨道，“这一次，属于人工智能时代是真的来了，而且一定是颠覆性的”。

他以搜索引擎为例，ChatGPT一方面引发了市场对于Google等传统搜索引擎挑战的畅想，使得搜索引擎在内的很多产品都面临被重构或颠覆的机会，这其中无疑会带来很多新的商业机会；另一方面，大家看到了NLP（自然语言处理）有关的垂直产品应用机会。

更进一步，基于自监督预训练的生成大模型与基于少量优质数据强化学习反馈策略的学习范式，除NLP领域外，有望在生命科学、机器人、自动驾驶等各个领域引发新一轮人工智能热潮。“现在各大芯片厂研发和生产都在加班加点，与去年下半年元宇宙雷声大雨点小不同，这一次是明显看到我们的芯片订单在增长。”该高管称。

“这是很大一片待开发的沃土。”在刚刚结束的2023全球人工智能开发者先锋大会(GAIDC)上，红杉中国董事总经理翟如是说，红杉从去年9月开始关注AIGC领域，他认为，这一次AI浪潮背后，从最底层训练所用的芯片、到训练框架、数据获取和整理、数据的使用以及最上层的应用端，整个产业链上都有机会。

冯奇告诉《科创板日报〉记者，他们现在的投资方向主要是在应用层和大模型训练中间层。但看起来热火朝天的背后，真正能落地的投资案例似乎并不多见。

“整体机会是乐观的，但具体到投资标的就没有那么乐观。”冯奇说，他们基本上把市面上头部项目都看了一遍，但还是“没有能下手的”，因为应用层每一个切出来的细分市场都比较小，而且产品同质化还严重；而大模型训练这些中间层，需要极大的人才密度和极高的经济成本，它们多数背靠科研院所，或是互联网大厂，“小公司几乎没有机会”。

长期投资价值在基础层

AI领域最近一个落地的大额投资案是衔远科技，数亿元天使轮，启明创投领投，经纬创投跟投，该公司由京东前资深副总裁和技术委员会主席周伯文创立，团队来自一线互联网大厂和科技企业，是少数兼具底层大模型能力和服务具体场景的应用层能力的公司。

冯奇说，他准备找衔远科技接触聊一聊，“看看有没有开放募资的机会”。

冯奇的想法，是《科创板日报》记者约访的多名投资人群体的共识，在ChatGPT已经形成先发优势的情况下，对比中美之间的人工智能项目，国内投资人们在寻找差距、可突围的方向，他们希望看到同时具备底层大模型能力和服务具体应用场景的AI企业。

一名深耕人工智能领域的投资人（陈洲）告诉记者，这轮AI热潮，他观察到两个关键点，一是模型，一是芯片。从技术角度而言，ChatGPT模型确实没有什么大的技术上的突破，此次脱颖而出，是长期人力财力的投入和积累，参数规模扩大而产生质变，但国内在这方面还有差距，即便是一些头部互联网企业，目前还没有能达到GPT3.0效果的文本生成模型，但“ChatGPT都要发4.0了”。

云岫资本认为，OpenAI等公司不会向中国开放API接口，中国需要建立自己的大模型能力。大模型训练需要极大的人才密度和极高的经济成本，市场上标的稀缺，虽然国内的大模型公司尚不成熟，但具有长期的投资价值。

而更关键的AI芯片的差距和竞争，则是更大范围内的共识。算力层面，目前市面上的高端芯片，英伟达几乎一家独大，创业从业者们，期望在国产芯片上杀出一条血路，投资者们，则寄希望于布局底层技术赛道。

冯奇和陈洲都表示，他们更希望找到一些在底层技术能力上有积累有突破的企业，但二者说完均面露难色，一方面是标的稀缺，另一方面是门槛在提高。

陈洲说，“现在一级市场的AI项目估值全都被抬高了”，好的项目一定是掌握在巨头手里。而据记者了解，刚融资完的衔远科技，短期内也只接触一些大的VC。