2022-04-22 11:07

研报|中美企业元宇宙布局对比研究

本文摘自东方财富证券研究所于4月发布的《中美数字经济和元宇宙比较研究》研究报告,该研报分为数字经济与元宇宙发展两部分,本次截取元宇宙部分,内容有所删减、改编。转载内容仅供读者参考。

本文以中美两国互联网巨头的元宇宙动向为切入点,对两国当前元宇宙的发展情况进行了简要分析。研报将元宇宙产业链分为基础设施、硬件、软件和应用四大部分。

📸️ 元宇宙产业图谱 © 东方财富证券研究所

其中美国侧重基础技术、软硬件布局,中国则侧重NFT及数字虚拟人等实际应用的布局,以下分别进行介绍。

国内外元宇宙概念的爆火,最初来自于美国公司Roblox。Roblox是全球最大的多人在线创作游戏平台,允许用户自由编写游戏和参加其他玩家创建的游戏。

Roblox提出的元宇宙八大要素,已经成为当前最广为认可的元宇宙构成要素:

📸️ Roblox的元宇宙八大要素 © 东方财富证券研究所

很容易发现,传统的游戏和社交应用基本满足身份、朋友、低延迟、随时随地这四大要素,而Roblox还在多元化和经济系统上有所突破。

从元宇宙诞生于新土壤还是旧世界的角度,可以延伸出两个元宇宙的流派:即“激进派”(如Roblox和区块链游戏等)和“渐进派”(如Epic等)。

作为元宇宙概念的发起者,Roblox股价一度较上市时增长超过100%,但后续随着财务数据和元宇宙概念“变冷”出现大幅度回调。

📸️ Roblox股价表现 © 东方财富证券研究所

除了道路选择外,Roblox还面临着收入增速下滑和用户增长质量下降的风险。

1 收入增速下滑

自2Q21Roblox的现金收入增速就大幅下降,似乎预示着未来收入增速也难以维持高位。

📸️ Roblox 收入及现金收入(单位:百万美元) © 东方财富证券研究所

2 用户增长质量下降

欧美用户增长停滞,最近几个季度的用户增长主要来自于亚太和其他地区,用户增长结构的变化也预示着收入增长的放缓趋势。

📸️ Roblox日活跃用户地域划分(单位:百万) © 东方财富证券研究所

当然这只是美国元宇宙发展的冰山一角,东方财富证券研究所依次从Meta、微软以及Epic三家公司入手,对美国元宇宙的布局进行了简单分析。

Meta:押注VR领域,硬件和社交先发制人

自从2014年收购Oculus以来,Facebook就开始对VR生态持续投入,并且在2020年开始逐步崭露头角。

📸️ MetaVR业务收入利润 © 东方财富证券研究所

根据IDC统计,2021年VR设备出货量达1120万台,同比增长92.1%,其中OculusQuest2占比约78%。

此外,2021年Meta VR业务部门Reality Labs实现收入22.7亿美元,经营亏损101.9亿美元。Meta还顺势加码VR社交平台Horizon,鼓励创作者构建理想的虚拟世界。

📸️ Quest2出机量接近80% © 东方财富证券研究所

为了更好地分析各个企业元宇宙的发展情况,东方财富证券研究所简化八大要素,提出元宇宙的五大能力,即拓展现实(XR)、图像引擎、游戏经验、UGC生态和社交系统。

Meta在拓展现实和社交系统位列全球TOP1(东方财富证券研究所认为移动社交可以向下兼容VR/元宇宙社交),并将逐步向UGC生态、游戏经验甚至图像引擎延伸。

📸️ Meta元宇宙核心能力 © 东方财富证券研究所

微软:云计算搭建基础设施,多领域通向未来

2021年11月2日,微软在Ignite2021上分享了两项元宇宙新举措。其一是Meshfor Microsoft Teams,将在微软现有的Team功能(线上会议)之上,加入一个名为Mesh的混合现实的功能。

其二是Dynamics 365 Connected Spaces,允许用户造访虚拟重现的现实商店与场景,能够通过人工智能驱动的模型和观察数据,在零售商店,工厂车间等任何空间进行交互。

但东方财富证券研究所认为边缘计算才是微软的元宇宙“杀手锏”:

📸️ 智能云成为微软第一大业务 © 东方财富证券研究所

微软在全球公有云市场占据16.6%市场份额,位列第二;并且早在2020年初,微软推出了AzureEdgeZones,以扩大其在边缘计算领域的影响力。

📸️ 微软公有云市场份额第二 © 东方财富证券研究所

微软的元宇宙能力不仅体现在B端。除了基础设施外,微软在拓展现实和游戏领域同样颇有建树。

HoloLens是主打B端的混合现实头显,为制造业、医疗保健行业、教育行业以及零售业等行业提供MR解决方案。而作为三大主机厂商之一,微软还拥有Xbox和大量优质的第一方工作室,这些都可以转化为微软入局元宇宙的资本。

📸️ 微软元宇宙核心能力 © 东方财富证券研究所

Epic:虚幻引擎构建未来,《堡垒之夜》走向现实

Epic是全球领先的3D引擎技术提供商和游戏开发公司。其开发的虚幻引擎拥有超过750万用户,并被用以制作《PUBG》等顶级游戏与《蝙蝠侠》等电影。

引擎是VR的基础设施,虚幻4引擎占有全球商用游戏引擎80%的市场份额。不仅在渲染效果和运行效率上UE4有明显的优势,其扩展能力也非常强。

此外《堡垒之夜》上也多次举办虚拟演唱会、和品牌方联动等活动,这也是最有可能成为元宇宙载体的游戏之一。

📸️ 虚幻引擎应用广泛 © 东方财富证券研究所

与其他互联网巨头的“基础设施+应用”类似,Epic在元宇宙领域拥有虚幻引擎和《堡垒之夜》两大武器。

虚拟世界的实现有赖于图像和物理引擎,虚幻引擎是其中的佼佼者。而《堡垒之夜》作为全球最知名的射击类游戏,拥有着海量用户,也是“渐进派”中最合适的元宇宙载体。

📸️ Epic元宇宙核心能力 © 东方财富证券研究所

总体而言,美国目前在元宇宙相关底层技术上及硬件上的布局非常完备,在元宇宙概念提出之前诸多相关技术便已经有了长足发展,这也使美国在元宇宙发展初期便占得先机。

与美国相比,国内的“元宇宙热”则较为滞后。2021年8月27日,A股上市公司视觉中国首次在其半年报中披露了“NFT升级计划”——利用NFT技术对500px社区进行升级。

2021年9月6日,中青宝在其官方微博上表示“正在打造一款名为《酿酒大师》的新游戏”,涵盖“元宇宙”+“NFT”+“白酒”等诸多概念。众多传媒公司入局,带来了A股元宇宙第一波浪潮,但也迅速消退。

随着市场对于元宇宙了解的深入,行业发展逐渐步入理性,NFT和数字人这两个细分领域有望率先从国内元宇宙中脱颖而出。

📸️ 元宇宙指数涨跌幅表现 © 东方财富证券研究所

1 NFT:元宇宙经济体系的基石

NFT全称“NonFungobleToken”,中文翻译为“非同质化代币”,其具有唯一性、不可分割性和不可复制性。与之相对应的是“同质化代币”,典型的就是人民币、美元和比特币等,

尽管元宇宙尚远,但现在NFT已经有着很多应用领域。

其一,代表物理对象的NFT,比如房地产、供应链和实物收藏品等,可以将实物的所有权、收益权记录在区块链上,方便分割、交易。

其二,代表数字对象的NFT,比如IP、游戏道具和数字艺术品等,区块链技术赋予了其稀缺性和流动性,也是为大家所熟知和应用的领域。

其三,代表身份的NFT,比如学历证明和个人身份,个人数据的NFT可以在Web3.0应用程序中充当数字ID。

其四,代表权力的NFT,比如股权激励和保险,智能合约上可以明确交易双方交易的触发条件和收益。NFT具有非常广泛的应用,但由于其“金融属性”,也存在着产生泡沫的风险。

📸️ NFT的应用领域 © 东方财富证券研究所

国内上市公司在NFT领域布局主要集中在数字艺术品交易平台和IP变现。

其中阿里巴巴的鲸探和腾讯的幻核平台规模较大,分别采用蚂蚁链和腾讯区块链(至信链),上新频率较高,每天销量都在1万份以上,平均价格也在9-100元不等。目前国内NFT市场主要有以下特点:

1)具有社交和流量优势的NFT交易平台更具优势,能够满足NFT炫耀性的平台价值更大。

主要原因是国内现在技术,跨链成本较高,不同平台仅能交易自己链上的商品,并不像海外以太坊及侧链独大,且目前各平台规定数字收藏品不作为商业用途,仅具备收藏和炫耀属性。

2)主流平台暂不支持数字藏品的二次交易,现在发行的数字收藏品都是几千至上万份的“复制品”,其价值有待商榷。

出于合规考虑,国内主流平台暂不支持二次交易,避免投机、炒作和洗钱风险。腾讯也于近期关停了数字收藏品小程序,获客难度进一步加大。

📸️ 部分上市公司NFT交易平台和产品详情 © 东方财富证券研究所

小蓝也欢迎大家回顾之前发布的中国NFT平台排行榜,可以对国内NFT的发展有进一步了解:

2 数字人:融合多项前沿技术,特定场景服务率先落地

虚拟数字人是由计算机图形学、图形渲染、动作捕捉、深度学习、语音合成等计算机手段创造及使用,并具有外貌特征、人类表演能力、人类交互能力等多重人类特征的综合产物。

在未来的元宇宙中,不只是人与人的交互,也会有很多人与AI的交互,甚至人类的意识会以“数字人”形式实现“永生”。

📸️ 虚拟数字人技术架构 © 东方财富证券研究所

这也是目前国内元宇宙布局的另一个主要领域,当前国内上市公司主要涉及平台层(动作捕捉、人工智能等)和应用层(虚拟偶像、虚拟主播等)。

对于2C的数字人,内容创作、技术支撑和商业运营是身份型虚拟数字人的三个关键要素,而内容是决定一个虚拟数字人成功与否最关键的因素。

对于2B的数字人,场景化数据、技术支撑和商业运营都是服务型虚拟数字人的关键要素,而渠道和场景是取胜的关键,先发优势明显。

📸️ 虚拟数字人的基础层、平台层和应用层 © 东方财富证券研究所

小蓝也欢迎大家回顾之前发布的中国虚拟偶像排行榜,可以对国内虚拟偶像的情况有进一步了解:

综合来看,美国互联网巨头聚焦 VR、云计算等基础设施,中国公司则发力 NFT 和数字人分支。

Meta 年亏损百亿美元加码 VR 设备,微软发力元宇宙办公和办公场景数字化,Epic 手握虚幻引擎和《堡垒之夜》两大元宇宙大杀器。

国内企业则率先将NFT和数字人商业化落地,诞生了一些头部NFT平台与制作精良的虚拟人。

总体而言,对于硬件、社交来说,美国先发优势明显;对于内容、游戏来说,中国后发亦可先至。

本文链接:https://www.8btc.com/article/6745230
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