2021-07-12 16:27

《How to DeFi:Advanced》:一文了解去中心化指数丨DeFi之道

Yangz 发布在 DeFi

注:《How to DeFi:Advanced》是CoinGecko出版的DeFi经典读物《How to DeFi》的进阶版。此书可通过官网‌或亚马逊‌购买,也可通过累积CoinGecko 积分换购,要求积分为800个。

为了能更好的传播DeFi相关知识,巴比特将持续对全书进行翻译。以下是《第9章:去中心化指数》的全部编译内容。

在你的投资组合中获得加密货币风险敞口的一种方法是通过投资去中心化指数等被动管理的投资组合,而无需不断监测单个货币的表现。去中心化指数的运作方式类似于传统金融市场中的交易所交易基金(ETF)。

ETF是一种结构性证券,可以追踪任何东西,如指数(如S&P500),商品(如贵金属),或其他资产。它可以在证券交易所购买或出售。

从历史上看,ETF比共同基金等主动管理策略有更好的回报。2020年,全球ETF拥有价值7.74万亿美元的资产管理规模(AUM),交易量达到了全球股票交易量的1/3。

截至2021年4月1日,去中心化指数领域正在快速增长,链上ETF的AUM约为2.34亿美元。而设想这一数据在未来几年达到数万亿美元也是不牵强的。

在本章中,我们将关注去中心化指数,在这里你可以分散你的投资组合,而不需要花太多的时间和精力去研究、管理和分配你的投资。

指数协议指的是资产管理人,而指数代币指的是指数产品(相当于ETF)。这些指数代币代表你在指数基金中的份额,使你有权从相关资产的资本增值中获得利润。此外,还有一些协议的治理代币,让你在决定指数协议的方向时拥有投票权。

首先,概述一下去中心化指数的市场格局。


DeFi ETF格局


来源:CoinGecko

截至2021年4月1日,Index Cooperation拥有最大的市场份额,占去中心化指数AUM的60%。其次是PowerPool(14%)和Indexed Finance(12%)。

尽管市场上有超过20个DeFi指数代币,但去中心化指数市场并不像看上去得那么拥挤和竞争激烈。去中心化指数AUM只占DeFi总锁定价值(TVL)的0.3%。

让我们来看看前3个最大的指数协议--Index Cooperation、PowerPool Concentrated Voting Powe和Indexed Finance。

Index Cooperation (INDEX)

Index Cooperative,又称Index Coop,是最老的去中心化指数协议。它由Set Labs Inc.创立,该公司也是建立Set协议的公司。

Index Coop使用户能够广泛接触整个加密货币行业不同主题的不同协议。指数代币持有人可以拥有、接触并可以直接赎回构成指数的基础资产。

Index Coop与各种方法论者--数据提供者合作,他们对具体指数的战略负责,以推出其产品。

截至2021年4月,Index Coop下有五个指数可供选择:

  • DeFiPulse指数(DPI)
  • CoinShares加密黄金指数(CGI)
  • ETH 2倍灵活杠杆指数(ETH2X-FLI)
  • BTC 2倍灵活杠杆指数 (BTC2X-FLI)
  • 元宇宙指数代币 (MVI)

Indexed Finance(NDX)

Indexed Finance是一个专注于投资组合管理的协议。用户可以铸造、交换或销毁指数代币和基础资产,从Balancer分叉出来的综合自动做市商(AMM)机制自动重新平衡其指数。Indexed Finance有五个团队成员,其中一个是匿名的。

截至2021年4月,Indexed Finance下有七个指数可供选择:

  • DEGEN指数 (DEGEN)
  • 加密货币十大代币指数(CC10)
  • 预言机五大指数(ORCL5)
  • DEFI前5名代币指数(DEFI5
  • NFT平台指数(NFTP
  • 484基金(错误)
  • 未来金融基金(FFF)

PowerPool Concentrated Voting Power(CVP)


PowerPool的指数是基于Balancer的自动做市商(AMM)的智能池,具有附加功能。它的主要目的是将治理代币汇集在一起,用于借出、借入和执行元治理。此外,用户可以直接将一个治理代币换成另一个。PowerPool由匿名团队运行。

目前,PowerPool有四个指数:

  • Power指数池代币(PIPT)
  • Yearn生态代币指数(YETI)
  • ASSY指数 (ASSY)
  • Yearn Lazy Ape(YLA)


比较协议指数


作为一个协议投资者,有三个主要指标要看:

  1. 协议费用
  2. 协议策略
  3. 基金加权

协议费用

Index Cooperative

每个指数的管理费由Index Coop和相关的方法学家分担。费用如下 - DPI:0.95%,CGI:0.60%,FLI:1.95%。DPI和CGI没有退出费。只有FLI有0.1%的退出费。


Indexed Finance

为了弥补无常损失,在任何代币互换中,当你从其组成资产之一铸币或销毁指数代币时,将收取2%的互换费并以输入代币的形式分配给LP持有者。如果你使用所有的底层资产铸币,或赎回到所有底层资产,则不收取这2%的费用。

然而,在销毁任何一个指数代币时,你将被收取固定的0.5%的费用,这些费用将被分配回给质押本地NDX治理代币的协议用户。

PowerPool Concentrated Voting Power

有三种类型的费用:进入费、交换费和退出费。如果你要铸造一个指数代币,你将被收取0.1%的进入费。0.2%的交换费适用于将一个治理代币交换到另一个治理代币的用户。然后,交换费在指数基金流动性提供者和财政部门之间平分。如果你退出该指数,还需支付0.1%的额外费用。

从上面的费用比较来看,Index Coop将获得最多的收入,因为它收取最高的费用。而Indexed Finance只有一个来源的收入--退出费为0.5%。同时,Powerpool的收入更加多样化,有来自铸币、交换和退出的费用。

作为一个基金投资者,你可能是一个长期持有者,因此费用很重要。

在这种情况下,相对于DPI和DEFI5来说,指数代币PIPT将是最便宜的选择。有了PIPT和DEFI5,就没有持续的成本,不像DPI那样每年有0.95%的费用。

协议策略

我们必须了解每个协议的策略,以了解它们对其去中心化指数产品的愿景和方向。

Index Cooperation

以下是团队如何在其协议中加入一个产品的总结:

  1. 提出新的产品理念,并与社区成员讨论。
  2. 在治理论坛上提交产品申请给社区
  3. 进行第一次快照投票,以推进审批审查工作
  4. 通过的提案由Index Coop团队审查。
  5. 在产品发布时进行第二次快照投票
  6. 产品发布

Index Coop有一个严格的程序,需要两个阶段的社区投票来批准产品。例如,从第一次快照投票开始,大约花了三个月的时间推出灵活杠杆指数(FLI)。

Indexed Finance

相对于Index Coop,Indexed Finance的动作更快。

例如,ORCL5,第一个参加投票的指数基金,从投票阶段开始,总共花了18天时间推出。

Powerpool Concentrated Voting Power

Powerpool的最新指数产品是Yearn Lazy Ape,该产品于2021年1月17日被提交给治理投票。它在近三个月后,即2021年3月3日才推出。

目前,Index Coop和Powerpool旗下有四个指数产品。Indexed Finance有七个指数产品。

尽管Indexed Finance在推出指数方面似乎是最快的一个,但Index Coop和PowerPool团队与他们的方法学家合作,确保他们的产品是安全的,并考虑到了所有相关因素和风险。

随着他们的Sigma项目的启动,Indexed Finance可能开始走得更慢。Sigma计划允许Indexed Finance与外部合作伙伴合作,这将需要更长的时间。例如,与Redphonecrypto合作的DEGEN指数基金是在2020年12月底宣布的,但三个月后才正式上线。

基金加权

一般来说,在去中心化指数代币中,有三种主要的权衡方法:

I. 市值加权(例如:DPI)

这种方法动态跟踪每项资产的市值,其中每项资产的分配与它们相对于指数中其他资产的市值成正比。使用这种方法的指数将集中于相对于较小的市值币,使指数能够密切模仿实际的市场表现。

II. 加权市值的平方根(如DEFI5)

指数化金融的所有指数都是基于相对于每个相关资产的市值的平方根。这种方法减弱了市场表现向较大市值代币倾斜的影响。

III. 等权市值加权(如PIPT)

这种方法平等地设置了资产分配。例如,在PIPT中有八个相关资产。因此,每项资产被设定为12.5%的权重。均等权重策略是由价格动量驱动的,将有利于小市值的代币。较小市值的代币与大市值的代币被赋予了同样的重要性。


相关风险


下面是投资这些DeFi指数协议和基金时的三大风险:

I. 代码即法律

虽然所有前三名的指数协议都经过了审计,但投资者需要记住,经过审计的协议并不能防黑客。60,61,62,63尽管有审计,但在加密货币领域发生了许多黑客攻击,更多时候,资金是无法恢复的。

II. 雇佣兵资本

大多数指数协议都有流动性挖矿计划,以激励流动性提供者,为指数代币引导流动性。然而,这些资本中的大部分通常被称为 "雇佣兵资本"。这些资本纯粹是为了寻找高额回报,一旦出现另一个收益更高的协议,他们就会立即退出。因此,一旦流动性挖矿奖励枯竭,可能会导致大量提款,从而导致指数协议的下滑。

III. 系统性风险

在DeFi中,协议可以像货币乐高一样相互叠加。然而,可组合性可能是一把双刃剑,因为它引入了系统性风险。例如,PowerPool的Yearn Lazy APE(YLA)有十个不同的风险暴露,分别来自其五个基础Yearn的稳定币金库。

这些资产与十个不同的协议互动,因此有十个不同的风险。Yearn的稳定币金库所涉及的十个协议是:


值得一提


BasketDAO-带息DPI(BDPI)

作为BasketDAO团队的产品,BDPI是DPI的计息版本。不同的是,标的资产被借给Aave和Compound等借贷协议以获得收益。因此,持有该指数基金的收益预计将高于DPI。

Cryptex Finance - 加密货币总市值(TCAP)

由Cryptex Finance创建,TCAP让你有机会接触到整个加密货币市场。该团队还经营Prysmatic实验室,是ETH 2.0背后的研究团队之一。


总结


我们在去中心化指数领域仍处于非常早期的阶段,我们预计该领域将在未来几个月和几年迅速发展。作为一个长期投资者,我们强烈建议你调查基金的过去业绩,检查每一笔应收费用,并考虑所利用的基金策略。我们还建议根据你的风险偏好选择基金,并考虑到你希望接触的资产类别。


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