2021-03-15 18:29

NFT泡沫将破or继续上涨,交易与发行平台今年或将还有5-7倍市值空间?

本文作者是Messari分析师 Mira Christanto and Mason Nystrom


NFT市场格局简介

在过去的一年里,NFT的格局发生了巨大的变化。一年前,Rarible还不存在,OpenSea的月交易量徘徊在100万美元左右。如今已经形成了强大的NFT应用堆栈,为每月数十亿的活动提供动力,这个增长速度令人难以置信。

在NFT堆栈中,交易市场和NFT发行协议是关键的平台,这些平台建立在堆栈的第1层基础(如Ethereum、Flow和Wax)上。在堆栈的顶部是接口—钱包和交易所,以及像OpenSea这样的聚合器,让消费者能够从任何给定的平台购买NFT。


目前,NFT发行平台和市场平台成为了NFT协议(除了NFT项目本身之外)中最大的类别之一,从商业模式来看,也是最明显的市场机会之一。对于投资者来说,可能很难准确判断具体哪些NFT会有更好的表现,因此他们直接看向发行平台。

对此的有力证明是,今年融资最成功的类别之一就是(发行)平台,前两个月平台类项目的募资额几乎与2020年全年募资额相当。


这些发行平台一般可以分为几类:

  • NFT聚合器:促成NFT买卖的平台。注意,Gemini拥有Nifty Gateway,同样,随着时间的推移,交易所很可能会增加NFT市场。
  • 通用发行协议:方便创建各种类型NFT的平台
  • 小众市场:最常见的是艺术品的市场或发行商,然而NFT博客(如Mirror)和音乐(如EulerBeats)等新型发行商正在慢慢发展


由于NFT市场率先达成了很好的市场—产品契合度(product-market fit),在本报告中,我们将深入了解这些平台,它们的不同之处,并将其业务与传统市场进行比较。


艺术品平台和市场

全球艺术市场的价值超过650亿美元,而且对虚拟艺术的需求也在不断增长,这里的市场空间肯定是有的。然而,7个可能会是上限了,因为市场往往会随着时间的推移形成网络效应。也许会形成分化,有几个会成为强者,有几个会成为小众的高价值画廊。

对于艺术市场来说,最贴切的比喻也许是把它们比作拍卖行、画廊和发行商的组合。类似于画廊或拍卖行,Nifty Gateway和SuperRare邀请创作者进入他们的平台,这就像是对他们作品的认可,并告诉市场这些创作者是有信誉的。其他的如OpenSea和Rarible则是通用的,它们像Etsy或eBay一样,任何创作者都可以在这里发布自己的作品。虽然Nifty Gateway和SuperRare的策展方式和排他性限制了能上平台的艺术家数量,但与OpenSea和Rarible等注重开放性的平台相比,这种策略有助于创造品牌知名度。

以下是一些领先的艺术平台和市场:

  • Async Art: Async Art能让艺术品拥有 "层次",通过这个平台,不同的NFT可以相互叠加,创造出一件新的艺术品。Async Art的新颖之处在于它的可编程性,很少有竞争对手有这样的特点。
  • SuperRare:直到最近,SuperRare还保持着成交量最高的记录。和大多数竞争对手一样,SuperRare是一个策展平台,在这里,一个NFT只有一个版本(而非同一标的却有多个版本)。
  • MakersPlace:MakersPlace最初成立于2016年,是最古老的数字艺术市场之一。该平台收取的佣金与Foundation和Known Origin并列最高—15%。它还与Beeple(最著名的NFT创作者之一)和拍卖行Christie's合作,举办了一次价值700万美、具有里程碑意义的发行。它是少数几个接受法币支付的NFT平台之一。
  • KnownOrigin:在所考察的市场平台中,KnownOrigin是第三家推出的(2018年4月),但与竞争对手相比,至今未能获得显著的市场份额。KnownOrigin虽然是较早进入市场的选手之一,但按交易量计算,它一直排在加密艺术市场的低端。
  • Foundation:作为互联网自称的 "文化股票交易所",Foundation于2020年5月推出,是一个限量版商品的市场,商品根据联合曲线发行。最近,Foundation推出了它的艺术市场,其NFT的销售量与长期进入者MakersPlace相比具有竞争力,并超过KnownOrigin和Async Art。
  • Nifty Gateway:Beeple在Nifty Gateway上进行了350万美元的拍卖,使该平台成为艺术家投放(向公众发布)其NFT的首要地点之一。2021年2月,Nifty Gateway录得超过5500万美元的销售量,每天都有新的NFT推出。它拥有名人力量,并有Gemini.的全力支持。与其他市场相比,与Gemini其他产品整合的可能性是一个潜在的竞争优势。

来自Nonfungible最近的2020年数据显示,大多数用户(买家和卖家)还没有专注于某一个艺术市场。与所有其他NFT类别相比,除Ethereum Name Service外,艺术市场(SuperRare、Async、MakersPlace和Known Origin)的跨钱包活跃度最高。例如,59%的与SuperRare互动的钱包也与Async互动,表明这一块还没有一个明确的市场赢家,用户仍然愿意尝试多个平台。


Source: Nonfungible

下图可以看到,有40万个拥有单一类型NFT的OpenSea地址,以及这些地址与其他平台的互动情况。图中的节点是按照拥有多少NFT来确定大小的,节点之间的线代表了共有模式的突出程度。

Source: OpenSea

通用市场

可供购买的内容类型多种多样意味着总的可寻址(addressable)市场更大,因此通用市场的发展机会更大。

  • Rarible:Rarible可以说是最开放、无需许可的市场,任何创作者都可以提交NFT和新提案,直接提交给由Rarible DAO管理的社区运营平台。DAO结构为社区内容的管理提供机制,并为Rarible Treasury提供框架,Rarible Treasury已经累积了450万美元的市场费用。上个月,Mark Cuban和Lindsay Lohan首次在市场上推出了他们的NFT。


作为同行中唯一的代币化平台,Rarible坐拥独特的地位。Rarible通过每月向顶级买家和卖家分发RARI,为其平台上铸造的NFT提供流动性激励。RARI的 NFT流动性挖矿一开始启动了市场,并有着与OpenSea平分秋色之势,然而,最近几个月,尽管Rarible有激励措施,但仍无法与聚合器竞争。这可能是因为OpenSea的很大一部分交易量来自于CryptoPunks和HashMasks等非Rarible项目,而Rarible不是聚合器,在其市场上并不提供非Rarible的NFT。

  • Zora:Zora将其协议描述为 "媒体所有权的通用市场协议",到目前为止,创作者可以发行自己的代币,这些代币代表艺术、书面文章或音乐。


Zora协议实现了标准ERC-721 NFT的增强版,他们称之为zNFTs。zNFTs为NFT增加了一个订单簿,并为创作者和收藏者提供了内置版税的额外好处。

最近,Zora通过一个名为Mirror的去中心化出版平台尝试众筹NFT。其他协议利用Zora的协议进行NFTs的能力,使它与其他市场相比具有明显的优势。虽然Zora仍然还是邀请制的,但该平台已经开始与音乐工作室IAMSOUND合作,将一个音乐画廊的原创作品代币化为NFTs进行拍卖。


聚合器

OpenSea。像OpenSea这样的平台有发行的功能,更重要的是可以促进Ethereum上所有NFT的交易。在传统的股票市场中,撮合者往往能获取大部分价值。虽然对于NFTs来说,终端价值获取状态尚未确定,但OpenSea目前的市场定位使其处于获取NFT市场价值的有利位置。

OpenSea在整个今年前两个月的成交量只能用爆炸性来形容——NFT年初至今销售额突破1亿美元,平台独立用户达到近5万。


OpenSea最近宣布了一项新功能——OpenSea Drops,努力提升NFT的拍卖功能。这一策略对于SuperRare和Nifty Gateway来说非常有效,它们与不同的艺术家合作,以拍卖的方式发布独家作品。


NFT市场销售情况

虽然在2020年9月,当NFTs首次获得广泛关注时,销售额有了显著增长,但2021年2月的成绩更为惊人,我们着重强调的那些市场平台,总销售额相比1月增长了接近8倍。这证明越来越多人对这片市场感兴趣,甚至包括传统的市场平台和拍卖行佳士得。


点击这里查看电子表格,了解历史数据和估值。


从交易费中所获得的市场收入

市场平台有不同的策略。有些允许所有的创作者进驻,而有些则是邀请制。有些专注于首次销售,而另一些则专注于二次销售。首次销售(一手交易)的费用平均为8.3%,二次销售的费用平均为2.2%。SuperRare和Rarible是有实际数据进行预测的,其他协议的预测会基于此二者。较新的协议很可能会更依赖首次销售,与SuperRare的销售分布一致。


这些市场不仅效率高,交易通常在链上执行,其费用大约是esty.com、wish.com等传统市场的三分之一。例如,一个摄影师如果想在shutterstock.com上销售,将要花费20%的费用。NFT市场的平均费用为6.3%,传统市场的费用为18.5%。


由于首次销售与二次销售的权重不同,产生的费用也不同,收入增长没有平台销售增长那么快。尽管如此,2020年2月的月度增长仍然超过8倍。在我们跟踪的市场平台中,上个月的费用收入超过1000万。



不仅收入增加了,而且每个活跃用户的收入也实现了增长。SuperRare在2021年2月有1500个活跃用户,这为每个活跃用户带来了1500美元的收入——同比增长152%。Rarible拥有更多的活跃用户,达18000人,但由于费用较低,它为每个活跃用户创造了25美元的收入——同比增长61%。


NFT市场估值

我们根据价格/收入比率从以下方面对NFT市场进行估值

1、与零售市场领域的上市股票进行对比。这些平台既包括策展平台,也包括允许任何创作者销售商品的平台,其中包括第三方产品,包括零售和摄影,以及第三方创建的策划零售产品。我们排除了阿里巴巴或亚马逊这样的大公司,因为它们拥有庞大的物流和其他业务线。

2、加密领域选取的比较对象,Rarible,RARI代币市值为9900万美元。

我们还根据两种情况估算了2021E的收入情况

1、极端(“牛股”)情况:假设2021年3月至12月,每月复合增长率为10%,由此得出我们跟踪的所有9个平台的总收费收入至12月同比增长31倍。我们认为这是合理的,因为相比之下,2020年12月至2021年2月两个月的增长为11倍。

2、基础情况:我们以最大的月销售额按年计算,以反映较高的增长。

下面项目的“市盈率”(价格/收入比率)平均为11.2倍。根据这个倍数,我们得到一个基于极端和基础情况的估值区间。最大的是Nifty Gateway,基础和极端情况下的估值区间在7.74亿美元到12亿美元之间。Rarible的治理代币$RARI,在撰写本文时市值为9900万美元,到2021年年底,其市值可能在4.44亿至6.94亿美元之间,市值空间仍有5-7倍。


RARI的价格/收入(2020年)比远高于传统市场的81倍。RARI是一种治理代币,为持有人提供参与协议治理的权利,但与证券不同,它不提供直接所有权。RARI是唯一可用于投资该领域的市场代币之一。随着更多代币的推出,它们的垄断地位可能会被削弱。根据RARI目前的估值,2021期望的估值区间会更高,具体如下。


结论

参与者对NFT的兴趣有了极大的提高,NFT自身发展提速明显。我们期望看到新的NFT出现,因为产品-市场的契合度(product market fit)将不限于艺术品范围,而将扩展到所有数字资产,如音乐和文件的广泛领域。然而,我们也希望看到市场上的竞争更加激烈,因为一些如今响当当的项目在一年前也还不存在。成功与否将取决于商业策略,是以开放还是以策展为目标,以及吸引用户和创作者的能力。单个NFT的价值很难衡量,但价值累积将继续流向市场平台。

本文链接:https://www.8btc.com/article/6609386
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