2020-12-25 20:30

Pantera:比特币的需求是供应的三倍?

作者:Pantera Capital

翻译:李翰博

供求关系

一位 Tiger Cub 的朋友/TMT投资者:“我们不投资比特币,因为没有现金流可以折现。”

我:“嗯,欧元/美元也没有现金流,但是没有人想过要交易它。” 

如何对比特币进行估值? 

一个答案是:双边汇率只反应了供求关系。 

我知道对一些人来说,这是一个不满意的答案。

在这封信中,我们从两个角度来看待供求关系。

第一个是一个经济学101式的供需图,其中。

Y轴: BTC价格

X轴:数量

需求曲线似乎对价格非常不敏感。当人们想加入时--比如现在--价格似乎没有太大的影响。在图上,这产生了一条相当平坦的线。反过来说,供应似乎非常没有弹性。许多比特币的持有者更多的是出于政治/对加密世界的信仰等原因而不是简单价格升值。需要更高的价格才能诱导他们出售。这使得供应曲线非常陡峭。 



在过去的7个月里,发生了两个巨大的转变--一个是需求,一个是供给,都是向上的。

在需求方面,我们已经有像PayPal这样的上市公司进入市场,这就使需求曲线大幅上移。

同时,新发行的比特币的供应量在5月份减少了一半--作为每四年减半发行比特币的一部分。更少的比特币。

我们之前的投资者信的标题是《比特币短缺》,价格表现也印证了这一点。


需求随时间变化

对于PayPal来说,需求曲线并不是只向上平移了一次,十年来,随着新进入者发现比特币,它的需求一直在上升。

这是我们的标准对数价格图。在这其中,我们将x轴化为使用比特币的人数。当只有几百个人参与的时候,它的价值接近于零。当有1万人使用比特币时,它的价值更高。当一百万人拥有它时,价格就会上涨。每隔几年,使用比特币的人数都在以一个数量级增长。价格也是如此。



现在大约有一亿人在使用比特币。我可以想象一个世界有着十倍的人购买并使用比特币,那么其价格还会上涨很多。

35亿人拥有智能手机。智能手机是使用比特币的唯一要求。也许乍一看他们没有什么相关性,但是从长远来看我们要思考为什么其中大多数人不会使用比特币。这比在Facebook上分享照片复杂不了多少。


PAYPAL已经购买了超过100%的新发行比特币

PayPal刚刚推出了他们的新服务,使客户能够直接从他们的PayPal账户中购买、出售和持有加密货币。上个月我们讨论了PayPal引起的大规模需求转变。

PayPal的加密基础设施提供商是Paxos。在PayPal整合加密技术之前,Paxos运营的交易所itBit的交易量相当稳定--下图中的白线。

当PayPal上线后,交易量开始爆炸式增长。itBit交易量的增加意味着,在上线后的两个月内,PayPal购买的比特币已经超过了新供应量的100%。



MASSMUTUAL购买比特币

MassMutual--这家拥有170年历史的人寿保险提供商,开始大量的购买比特币。MassMutual为其普通投资账户购买了1亿美金的比特币。


MICROSTRATEGY在比特币上押注了10亿美金

MicroStrategy是Michael Saylor领导下的一家上市公司,在今年8月和9月购买了价值4.25亿美元的比特币。这项投资很快就得到了回报,在他们购买后的几个月内,比特币的价格几乎翻了一番。

最近,该公司通过出售可转换票据筹集了6.5亿美元的资金,并打算将所得资金投资于比特币。作为参考,这代表了一个月的比特币新增供应量。


发行减少--流量预测

在4月份的信中,我们公布了一个潜在的框架,基于对每次减半的比特币存量与流量比的分析,预测比特币减半对价格的影响。影响的大小已经与供应减少的规模成正比。

如果本轮周期的比值与前几次减半类似,那么到明年8月,比特币可能会涨到11.5万美元。从4月份的价格到该点的恒定增长路径被绘制成虚线。



实际价格落后于这个历史预测--但是,并不是落后许多。按照预测,9周之后的价格将会到达$115212。



基金业绩

Pantera基金在数字资产开创性的一年中继续取得强劲回报。我们相信,在强劲的宏观利好因素和相关技术不断增长的基本面的推动下,我们仍处于潜在的多年期牛市的早期阶段。

Pantera基金向投资者开放

我们所有的基金都可以通过IRA进行投资。我们支持十几家供应商,包括Kingdom Trust、Millennium Trust Company和Pacific Premier Trust Company。





投资组合公司更新 

Circle与Visa合作推出USDCoin支持的商业消费服务。

Circle使企业能够在全球范围内利用美元支持的稳定币(与美元储备挂钩的基于区块链的Token)进行支付、商业和其他金融应用。Circle提供由美元币(USDC)支持的交易服务、商业账户和平台API。Circle和Coinbase创建了USDC--一个受监管的全储备稳定币,总流通量超过30亿美元,每周净新增发行量1亿美元。 

最近,Circle宣布与Visa合作,将USDC支付功能与部分Visa发卡机构进行整合,企业可以通过企业卡接收和消费USDC余额。通过这种方式,Circle为USDC的开放金融网络开辟了一条从Visa客户群中入驻6000万商户的道路。截至目前,Circle平台已支持超过1亿笔交易,零售客户近1000万,企业超过千家。

与DAN MOREHEAD和DAN BONEH教授合作的是斯坦福经济政策研究所(SIEPR)。 

我有幸在斯坦福经济政策研究所发言。SIEPR是 "斯坦福大学理解影响美国和全世界人民的经济挑战、机遇和政策的思想领袖"。 

SIEPR以往的演讲者包括: 

杰罗姆-鲍威尔,美联储主席 

珍妮特・耶伦

约翰-泰勒,斯坦福大学胡佛研究所高级研究员

Dan Boneh教授(应用密码学组负责人)和我讨论了货币政策和区块链

Q. 对于比特币,以及一般的加密货币来说,大的愿景是它们将取代货币,对吗?不过这些都没有发生。我不能用加密货币在亚马逊上买东西。我绝对不能用加密货币在市场上买实物。有人说这是技术的失败,还是你会如何理解?

Dan:"这个我听了8年了。这是个简单的问题。比特币要做这么多不同的事情,本质上它最后要做的事情就是好买一杯咖啡。就像你说的, 有60亿人生活在那些货币政策糟糕的国家, 银行业也糟糕的国家, 人们不必进入银行,被资本控制,公民的储蓄经常在银行倒闭时被没收。这是伟大的。这就是为什么你看到像中国,印度,菲律宾这样的国家真正使用比特币。但是,在星巴克买一杯咖啡并不适合它,有几个原因:

一个是高波动性,这只是一个事实。它有60%、70%的年化波动率,所以它作为一个记账单位,对定价不利。10年后,这将会平静下来,它将是正常的。

这样对商业不利的另一个原因是,如果你认为这个资产会一直以这种天文数字的速度升值,你可能不想用它买任何东西,因为你最终会后悔。第一笔商业交易是一个开发商用1万枚比特币买了披萨。这在今天是2亿美元。这家伙不是个傻子。他买了两个披萨,所以每个披萨只有一个亿,但是,花比特币不好,因为它是一种高升值的货币。如果你想买一台电视,今天可以买一台,明年可以买10台。所以,你可能想暂缓一下,然后再做。

Q. 人们总是提出的另一点是比特币没有价值。它没有内在的价值。它只是电脑上的比特币,为什么我们要赋予它这么多价值?你会如何回应这个问题? 

丹:"嗯,两个角度。一个是,它是一种效用,它是有用的。有一亿人认为它是有用的东西他就是有用的。就像你说的,很多发展中国家的人认为它比他们的银行更安全。你说过,它是由一个加密密钥保护的事实。我的想法是,如果你生活在一个发展中国家,你的银行真的不那么值得信赖,你可以把你的全部净资产作为你脑海中的密码。这有巨大的价值。一亿人在使用它,这才有了它今天的价值。

"但是,如果我们在十年后再进行这样的对话,一些央行的资产负债表上会有它。它会有22年的交易记录。这是我会有的观点。我认为30年后,每个央行都会有比特币,而不是每个央行都会有黄金。" 

Q. 什么会阻止另一种加密货币的出现,并取代比特币成为一种新的、更好的、更快的加密货币?

Dan:“这是另一种非常普遍的、消极的看法。我对安德鲁-罗斯-索金做了一个采访,他说,他和他的妻子走在纽约的大街上,有些人在推销一种加密货币。所以,他们决定自己制作,因为制作一种新的加密货币很容易。所以,比特币不可能有任何价值,因为有2000份比特币在那里。我对他的回答是:"我有一个更好的想法:照片分享。如果你能让25亿人在你的网站上分享照片,那就会值很多钱。基本上就是这样,如果你能让超过一亿人使用你的新加密货币,那它会比比特币更好,但很难让一亿人从一种东西换到另一种东西。而比特币已经有一亿人储存了4000亿美元的价值。要与之竞争真的非常非常困难。就像Dan[Boneh]说的那样,还有很多其他的用例,都是非常有趣的应用,但是数字黄金版的加密技术,我认为已经完成了。”

本文链接:https://www.8btc.com/article/6579701
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评论(2)
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sgzz 2020-12-26
是的,星空之旅才刚刚开始👍
上一 2020-12-25
一切才刚刚开始
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