提前「入冬」的收益会将DeFi生态带入死亡螺旋吗?

碳链价值 发布在 DeFi 18109

内容概述

1、DeFi治理代币价格回落似乎表明市场泡沫正在破灭;

2、自九月份以来,DeFi平台年回报率已大幅下跌;

3、DeFi锁仓量也开始缩水,目前正在测试100亿美元支撑位。

DeFi泡沫开始破裂

YFI是yEarn Finance治理代币,其价格自八月初以来已经上涨了1,000%,一度飙升到约4.5万美元高位,但现在已经暴跌48%。不仅如此,头部DeFi平台Compound和MakerDAO的治理代币COMP和MKR价格跌幅也分别达到60%和30%,Aave同样不容乐观,当前价格相较峰值已下挫50%。


上图是Aave(红色)与COMP(蓝色)与MKR(绿色)的价格比较,资料来源:TradingView

随着头部DeFi代币价格重挫,DeFi生态系统也似乎陷入了死亡螺旋,因为流动性提供者(LP)的回报率与DeFi代币联系密切,代币价格下挫也会诱发LP回报率走低。目前DeFi平台上的流动性提供者主要有两个获利来源:

1、网络收益,比如Uniswap费用、Compound的贷款利率;

2、出售收益耕作所获得的治理代币。

由于DeFi代币价格飞涨,收益耕作所得代币成为流动性提供者最大的收益来源,但问题是,DeFi代币价格之所以会上涨,主要取决于愿意持续购买耕作代币的买家。DeFi社区用户@DegenSpartan解释了一个「残酷」的现实:

“收益不会因为更好的金库或投资策略而神奇般地流到你手中,除非你能真正创造价值。只要有‘脑残’的下家购买了代币,收益就会存在。当这些散户投资者手里的代币无人问津时,收益就会消失。”



低收益率导致DeFi锁仓量下跌

在刚刚过去的九月,Curve流动性池的平均年收益率达到13%,有的流动性池甚至可以获得高达410%的收益率,但就在上周,Curve流动性池回报几乎减半。

遭遇类似困境的还有yEarn,在过去的一周里,yEarn的WETH「金库」年收益率仅为0.68%,要知道该「金库」在yEarn刚上线时的年收益率为75%;另外,yEarn上稳定币「金库」当前收益率也已经跌至10%,而之前可以维持在25%至60%之间。


上图展示了总持有量和收益排名前五的yEarn「金库」,资料来源:yearn.finance。


Curve上的Y池规模在过去两天时间里暴跌22%,市值已经跌至2亿美元以下(如上图绿色线所示,资料来源:Curve.fi)

自九月份以来,来自Uniswap的流动性提供者收益也一直在走下坡路,这表明去中心化代币兑换交易增长已趋缓。



其他DeFi细分市场的表现似乎也不尽人意,比如DeFi衍生品和支付类别的锁仓量相较于九月峰值下跌了近50%,而DeFi借贷平台和去中心化交易所的锁仓量也触及较低水平。


上图展示了借贷、去中心化交易所、衍生品和支付四个DeFi子类别中锁仓量趋势,资料来源:DeFi Pulse。

DeFi行业真的会走向「死亡」吗?未必!

就目前来看,DeFi行业还未到寿终正寝之时。

有加密货币市场分析公司发现,一些DeFi「巨鲸」已经在本次市场开始下跌期间囤币,包括Synthetix(SNX)在内的若干去中心化金融资产都出现了「巨鲸」的身影。

另一方面,加密货币市场波动似乎已经是一种「常态」,DeFi也不例外。通常经过一段时间的强劲投机活动之后,加密市场总会出现短期或中长期修正,尤其是当市场供需关系发生突然变化之后,加密资产价值就会大幅下跌。

DeFi是一个新兴行业,诞生至今的时间其实非常短,诸如Yearn Finance、UMA和Uniswap(UNI)这些资产并未经受过太多市场考验,更没有形成足够的订单深度,对突发性抛售的抵抗力相对较弱也在情理之中。与此同时,DeFi市场里依然有一些较为成熟的项目/协议,比如Maker(MKR)和Kyber Network(KNC),这些项目/协议都没有出现暴跌。

作为响应,一些DeFi项目协议已经开始着手准备、希望通过升级和改善激励措施来留住用户,比如:

1、yEarn开发人员即将推出当前版本升级版「V2金库」,YFI持有者也对此寄予厚望;

2、Curve也增加了新的资金池并实施了新的投资战略,旨在恢复平台收益。

一旦收益率减少和主流治理代币下跌趋势停止,DeFi市场依然能够吸引新参与者入场。



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