欧洲央行高管发文:双层CBDC机制有可能解决金融脱媒与危机

欧洲央行高管发文:双层CBDC机制有可能解决金融脱媒与危机

清澈的空气 发布在 区块链 38797

2019年下半年以来欧洲央行高层一改过去对CBDC的不热情态度,频频吹风,表明对CBDC的拥抱。

实际上从最近公布的几篇报告,其质量之高,讨论问题之深,可以见得ECB(编者注:欧洲央行,下同)对于CBDC的研究一直在比较深入地进行中。如刚刚过去的12月在央行刊物IN FOCUS上发表的《探索央行货币匿名性》,表明十几个欧盟国家央行与埃森哲和R3合作,开发设计了一种“欧洲链”账簿系统,经过概念验证,解决CBDC小额支付中隐私与反洗钱的平衡问题。

新年伊始,ECB市场基础设施与支付主管乌尔里希•宾德赛尔(Ulrich Bindseil)发表深度研究报告:分层设计CBDC与金融体系(Tiered CBDC andthe financial system)。重点内容是根据CBDC的不同用途,设计分层利率机制,以解决CBDC发行可能带来的去银行业机构中介功能问题(即金融脱媒)。

报告共有8节,其中第5节重点介绍CBDC分层及其利率机制。现将主要内容介绍如下:

一、危机时期对CBDC实施负利率理论上可行,但实际上存在一个公众接受的问题。帕内塔(Panetta,2018,,29)曾经有过利率分层设置的想法,但没有考虑过将第二层利率设置为负的设计:

“在经济不景气的时候,储户可能会迅速地、无偿地(把自己的资金)从银行账户转到CBDC账户。中央银行可以限制这种风险,例如通过设置每个个人投资者可以持有的CBDC上限,或将持有的CBDC的利率从某些阈值之上降至零。”

二、实际上对各种形式的存款账户设置不同利率的做法,各国央行已有丰富、有效的实践经验。

欧洲央行体系对于公共部门的存款规定:隔夜存款利率最高不得超过无担保市场利率;定期存款利率最高不得超过有担保市场利率。

日本银行仿照瑞士央行等做法,在2016年1月29日推出三层利率机制,规定每家金融机构在央行的经常账户余额分为三个层次,每个层次分别适用正利率、零利率或负利率。

还有很多央行对存款准备金和非存款准备金实行差异化利率,等等。

三、乌尔里希•宾德赛尔认为上述措施可以应用于基于账户的CBDC,用来解决金融脱媒问题,同时也可以消除公众对持有CBDC的疑虑。他提出了一种分层利率机制:

(一)根据CBDC的不同用途,将日常支付使用的CBDC作为第一层,用于价值储存的CBDC作为第二层。

(二)对每层CBDC设置不同的利率,第一层CBDC的功能是日常支付,即使利率设置得很低,对持有人也不会失去吸引力。第二层CBDC具有价值储存功能,利率可以设置得高一点,但不应有引起存款搬家的吸引力,而且在危机到来时尤其如此。

(三)CBDC及其利率分层设置的好处是,在危机到来时,可以将第二层CBDC的利率调整为负,以减少对银行存款的冲击,同时保持第一层CBDC的利率不变至多为零,以减少公众对央行采取金融打击、没收货币持有者财产等抨击。

(四)控制每层CBDC的数量。给个人的第一层CBDC的数量以人均3000欧元为限,这个数额基本覆盖了欧元区家庭的月均净收入。未成年人的津贴可以设置为零,也可以分配给其父母的CBDC账户。给企业的第一层CBDC不能太多,确保CBDC主要为个人公民服务的目标。

(五)第一层CBDC利率r1原则上最高可达银行超额准备金利率,并明确规定不实施负利率。第二层CBDC的利率设置,即使考虑到风险溢价,也应当不如银行存款或其他短期金融资产有吸引力。

(六)第一、二两层CBDC的利率将与政策利率同步变动,调整利率只会在一段时间内保持与其它央行利率的类似利差,从而在原则上保持与其它市场利率的类似利差,目标将是在一段时间内充分稳定和调控持有CBDC的动机。

(七)由于持有纸钞的回报率总是为零,造成纸钞与CBDC二者回报率之间的差异,可能对两者带来量化影响。

 

原报告链接:

Tiered CBDC and the financial system

https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecb.wp2351~c8c18bbd60.en.pdf?9bd63a4ddea2300dca05f2ccaa08c0e0

文章标签: 欧洲央行 CBDC
评论(1)
登录 账号发表你的看法,还没有账号?立即免费 注册
  • reswz 2020-01-04
    欧洲内部问题不大,关键是区块链面对全球的交易时,汇率的风险很大...