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去中心化借贷2大痛点:利息无法降低,资金利用率低

去中心化借贷2大痛点:利息无法降低,资金利用率低

海伦 发布在 区块链 独家 219686

今天(9月5日),在火星财经主办的DeFi沙龙上,MakerDAO创始人Rune首次与中国社区用户进行线下近距离交流,他也在现场回答了巴比特记者提出的两个问题。

巴比特:Dai这样一个去中心化的稳定币,本身是很透明的,但MakerDao的治理似乎没有那么透明,比如稳定费以及多抵押代币的投票,你有没有想过采用“链上治理”的方式?

Rune:实际上,MakerDAO是第一个真正在做去中心化治理的项目,我们保持以社区为驱动的治理模式已经超过一年时间。至于稳定费,从一开始我们就是通过纯粹的链上治理来设置的。
巴比特:我采访了一些国内DeFi社区用户,发现很大比例上,他们是体验者而非使用者,目前MakerDao的累计用户超过9万,您有预估过真正的使用者,即长期活跃用户占比多少吗?这些用户的画像是怎样的?
Rune:这一点非常重要。从用户数量来看,我们也认为大多数人对于DeFi产品,是抱着试验的心态,我们有很高比例的中国用户;另外从交易量来看,极少数的用户,单笔交易就可以达到数百万美元的量级。
在沙龙上,OK研究员孔德云也以《换个角度看DeFi》为题进行了分享。她指出去中心化借贷存在两个问题,一是无法进行征信,导致借贷利率难以降低;二是资金使用率低,无法发展出信贷市场。

以下是孔德云对分享内容精编,由巴比特整理。

DeFi发展的两个基础

2018年以来,DeFi有了很大的发展,它基于两个前提。一是数字货币市场有了一定的资金量级。目前数字货币的资金体量是2670亿美金,其中比特币占到1880亿美金。但和整个金融市场8.65万亿美金来比的话,数字货币市场还很小,仅仅处于原始资产积累的阶段。

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二是数字货币产业的合规进程。OK研究院分别统计了2018年和2019年全球257个国家比特币合法性的数据,下图中绿色代表着完全合法,黄色代表限制条件下的合法,红色是非法,灰色是尚不明确。

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可以很直观的看到监管方面对于比特币态度的转变,目前已有123个国家认为持有比特币、交易比特币是合法的,4%的国家认为你需要在一定的限制条件下持有和交易,仅35的国家将其视为非法。我们认为,剩下45%尚未明确表态的国家,实际上很大比例是以美国马首是瞻的。而美国的态度很暧昧,它表面不支持,却推出了Libra。所以未来这些国家很可能也会认可比特币的合法地位。

DeFi产业发展迅速

接下来,我从锁仓的ETH量级的增长,来衡量了DeFi产业的发展。2018年以来以太坊的锁仓量有大幅增长,并且生态日益多样化,有DEX、借贷、支付、稳定币等多种DeFi产品,其中借贷是DeFi产业中最主要的一个产品类别。但是我认为去中心化借贷存在几个缺陷,包括利息高和资金利用率低,下面将详细阐述。

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为什么我们使用去中心化借贷?

对于中心化稳定币,它的流程是,用户存入美元→机构将美元锁在银行账户 →需求储备到一定量级后→进行大批量的铸币→再逐次小批量的放币给用户。在这个过程中,审计机构承担着重要角色,因为中心化机构需要自证清白。而对于去中心化稳定币,这一切是通过智能合约来完成的。大家更愿意相信审计机构还是智能合约呢?可能后者的透明性更强一些。

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而且,去中心化稳定币和借贷是超额抵押的,通常是150%的抵押率。如果抵押的以太坊跌破警戒线,用户没有及时补缴保证金,账户会被系统自动清算,这使得用户倾向于更高的质押。因此从MakerDao最新的8月份月报也可以看到,Dai 总供应量为 7690 万美金,系统抵押率达 318%,距离150%的警戒线还有非常大的空间。

正是由于这样的治理机制,使得稳定币Dai在2018年成功承受了 ETH价格 80%下跌,始终没有偏离1:1锚定美元太多。而相较于DAI,中心化的稳定币实际上有很多次较大幅度的偏离美元。这是去中心化借贷的优势,但除了透明性之外,用户还会关心的问题是利率。

去中心化借贷在利率上没有优势

我们来对比一下去中心化借贷和去中心化借贷的年化利率。在去中心化借贷平台上,用户通常会借的稳定币是Dai和USDC,Dai的平均年化利率是11.35%,USDC则是7.51%。

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另外,我们统计了币安最新的借贷杠杆利率,和去中心化借贷相比怎么样呢?可以看到USDC的平均年化利率是6.48%。相较而言,去中心化借贷没有任何优势。

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去中心化借贷利率难以降低

中心化借贷利率降低的流程是怎样的?最早欧洲贵族经过原始资金积累以后,形成了一个个大财团,这些财团手上有大量闲置资金,他们有放贷需求。因此他们会去做高利贷,但是发现,民间对于借贷有很强的需求,而财团手里的钱是有限的,于是他们就会对借贷人有一定的筛选标准,衍生出了征信的雏形。随着征信的完善,坏账率大大降低,因此借贷利率也自然下降。

去中心化借贷有没有办法借鉴呢?区块链是一个驱动信任的工具,什么样的场景下需要信任工具?就是匿名场景。这意味着没有办法去做KYC,更何谈于征信。所以去中心化借贷的一个短板就是,它的利率很难降低。

去中心化借贷资金利用率低

去中心化借贷另一个主要问题就是资金利用率,MakerDAO当前的质押率是331%,这意味着我抵押331美元,才借出来100美元,可见资金利用率非常低,无法发展出信贷市场。

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对比币安,它是如何来做的呢?币安通过和会员的结合,会员等级越高,借贷限额越高,利率下滑越多。因此可以看到,中心化借贷产品已经可以和征信相结合了。

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实际上是一款带有匿名功能的衍生品

在和中心化借贷相比,没有明显优势的情况下,为什么还有这么多人玩?我们认为要换个角度看去中心化借贷。不应该把它看作一个借贷产品,而是一个带有匿名功能的衍生品。

MakerDAO上的借贷流程,抵押ETH,借出Dai之后,可以继续购买ETH或者其他币种,什么样的人有这样的借贷需求呢?一定是看好以太坊的涨势,这个过程实际上是在做多以太坊。那么如何理解稳定费呢?稳定费是一个多空势力博弈的结果,当多军强势的时候,借贷需求高,利率会上涨。当空军强势的时候,归还需求多,利率就会下降。因此我们可以看到,MakerDao的抵押量量基本和以太坊的价格走势吻合。

文章标签: MakerDAO DeFi
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