研报 | 全球 STO 监管现状与趋势

ST0为全球金融市场注入了新的活力，无论是美国、欧盟这样已经在数字经济中占有重要地位的国家和地区，还是新加坡、香港这样在传统金融中活跃但在新金融市场还在探索的国家/地区，都已经开始尝试出台明晰的监管政策。因为只有有法可依，才能整个新金融市场继续稳定发展。

监管对于区块链行业而言并非坏事，而且自上而下的监管和自下而上的合规不应该是一个猫抓老鼠的游戏，是在互动中共同营造一个成熟的法律环境。只有在项目方、监管方一起在法律框架内以新的方式推动行业发展，区块链技术才有机会真正成为主流应用。

IC0 在 2018 年的溃败，缺乏行之有效的规则「丛林法则」盛行是重要原因。ST 发行主体在法律合规方面必须十分严谨，全面了解各国相关法律、案例十分必要。

本篇报告不仅解析了各国的监管政策、还分析了各国对 ST0 的政策趋势，以及希望发行 ST 所必须了解的相关合规方式、相关法规出处。

附法规出处：

504

https://www.ecfr.gov/cgi-bin/retrieveECFR?gp=&SID=8edfd12967d69c024485029d968ee737&r=SECTION&n=17y3.0.1.1.12.0.46.179

506

https://www.ecfr.gov/cgi-bin/text-idx?SID=0a94ea1a8a9ecce212ec25025efed3af&node=17:3.0.1.1.12.0.46.181&rgn=div8

Reg S

http://legcounsel.house.gov/Comps/Securities%20Act%20Of%201933.pdf

Reg CF

https://www.ecfr.gov/cgi-bin/text-idx?SID=34b3261feed0101e23a49dd3ae21f087&mc=true&tpl=/ecfrbrowse/Title17/17cfr227_main_02.tpl

Reg A+

https://www.ecfr.gov/cgi-bin/text-idx?SID=c395f9ef73e021327612e76dda074813&mc=true&node=sg17.3.230_1240.sg2&rgn=div7

MiFID 2

https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX:02014L0065-20160701

MiFIR

https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX:32014R0600

Securities Law Implications for Offerings of Tokens

http://www.osc.gov.on.ca/en/SecuritiesLaw_csa_20180611_46-308_securities-law-implications-for-offerings-of-tokens.htm

法规出处：

http://www.osc.gov.on.ca/documents/en/Securities-Category4/ni_20181101_45-102_unofficial-consolidation.pdf

The Financial Services and Markets Act 2000 (Regulated Activities) Order 2001

http://www.legislation.gov.uk/uksi/2001/544/contents/made

RAO

http://www.legislation.gov.uk/uksi/2001/544/part/III/made

PSRs

http://www.legislation.gov.uk/uksi/2017/752/contents/made

EMRs

https://www.legislation.gov.uk/uksi/2011/99/contents/made

香港

https://sc.sfc.hk/gb/www.sfc.hk/web/TC/news-and-announcements/policy-statements-and-announcements/reg-framework-virtual-asset-portfolios-managers-fund-distributors-trading-platform-operators.html

新加坡

http://www.mas.gov.sg/~/media/MAS/Regulations%20and%20Financial%20Stability/Regulations%20Guidance%20and%20Licensing/Securities%20Futures%20and%20Fund%20Management/Regulations%20Guidance%20and%20Licensing/Guidelines/A%20Guide%20to%20Digital%20Token%20Offerings%20%2014%20Nov%202017.pdf

泰国

https://www.sec.or.th/EN/SECInfo/LawsRegulation/Documents/actandroyal/digitalasset_decree_2561_EN.pdf

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