美国证券交易委员会(SEC)一名官员称，一些区块链代币项目可能通过获得SEC所谓的无异议函（no-action letter），从而被获准绕过美国的证券注册要求。
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瓦莱丽•A•斯泽帕尼克（Valerie a . Szczepanik）今年6月被任命为SEC首任数字资产与创新高级顾问，在周四晚间由华尔街区块链联盟（WSBA）主办的纽约会议上，斯泽帕尼克明确表示，此类函文将非常罕见，但并不是没有先例。她说道：“我认为，对于许多想要实施一些项目，而其项目又有可能不完全符合我们想要的规则的人来说，这是一个前进的方向。”她表示，一般来说，如果代币发行者想进行ICO，他们有三种选择：或注册为证券发行，或申请豁免，或确保代币不是证券。
斯泽帕尼克说道，在这些极少数情况下， SEC可能会这么说，“项目也许不符合我们的法律或法规，但它符合精神，而且我们也可以实现所有保护投资者的目标”。于是SEC可能会发出一封无异议函，声明该机构的工作人员不会建议SEC对发行人采取强制行动。斯泽帕尼克解释道：
“无异议函中明确阐明了个人或实体计划做什么，如果SEC觉得合适，我们可以发布一份不采取行动的豁免函，上面写明‘我们可以建议不采取强制行动’。”也就是说，这些信件并不具有约束力，并且通常取决于证券发行方是否严格按照已获批准的建议书中规定的条款操作。
斯泽帕尼克称，一些项目可能已经开始通过SEC的FinHub计划来实施这一过程。她说道：
“在这个领域，我认为人们有进入的空间。我们已经让一些人进入了这个领域，要么是在保密的基础上，要么是提出了建议。”美国证券交易委员会主席克莱顿(Jay Clayton)上个月向所有通过出售代币筹集资金的人提出建议，即代币发行方应该从最开始就假定代币是一种证券，鉴于这点，斯泽帕尼克暗示其有一定的灵活性，这一点值得注意。
代币真的是证券吗？
对于代币如何被归类为证券，斯泽帕尼克解释道，任何有关代币归类的决定都将取决于代币是如何销售的。
如果有发售行为，代币不会被归类为证券的情况很少见。一般来说，一个项目以承诺投资者利润来销售代币，这足以将其归类于证券。
她引用SEC财务总监威廉•赫曼(William Hinman)今年早些时候的讲话表示，一个项目建成后，如果代币购买者在不寻求利润的情况下使用代币，对该代币的归类则有可能被改变。
当时赫曼说道，在他看来，像以太坊这样的区块链平台已经足够去中心化，以至于目前还不具备归类为证券的条件。斯泽帕尼克说道：
“另一方面，如果这是一个完全开发的生态系统或区块链项目，即将发行一种代币并使用它，人们购买它的目的就是使用它，没有利润的承诺，我认为这样才有潜力，要使它有意义，完全取决于人们的意图。”她指出，尽管SEC在很多方面并不打算遏制创新或阻止资本形成，但其主要关注点是保护投资者。因此，当被问及SEC是否担心美国在监管方面落后于其他国家时，她给出了否定答案。
不仅如此，在斯泽帕尼克看来，由于现有市场的规模，大多数ICO可能会寻求利用美国投资者。她说道：
“很多项目想来到美国，接触我们的投资者，在这里成立办事处。我认为，从长期来看，如果市场强劲，将鼓励这样的做法，但短期内或许不会。”
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