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为什么比特币和郁金香狂潮完全不是一码事儿?

大熊 发布在 币头条 53 8174

原作者:MIKE GREGORY

发表在:bitcoinmagazine.com

翻译:暴走大熊

时间:Feb 20, 2014

 

为什么BTC和郁金香狂潮完全不是一码事儿?

 

 

tulips

 

 

 

“比特币狂潮和17世纪的郁金香泡沫,20世界末的豆豆娃(美国Ty公司出品,风靡一时)没什么区别”   ——华尔街日报

 

“比特币是现代版的郁金香泡沫”——金融时报

 

“炒比特币和炒郁金香一样,潮水退去,最后你会发现你把一切都输完了”——福布斯杂志

 

同样是见证了比特币价格戏剧般的上涨,批评者们站出来说,比特币必将遭受像17世纪郁金香崩溃一样的命运。但事实上,比特币跟郁金香没有任何关系,人们所谓的郁金香泡沫,本质上是维系其交易环境的破灭,而非郁金香本身。

 

在此之前,Bitcoin Magazine网站(知名比特币站点)发表过一篇文章,文中详细地论述过为何郁金香的案例对比特币不适用,但当时的文章并没有很好的从货币的优劣性上去比较两者。实际上,郁金香称不上是一种良币,况且它本来也没打算变成货币,郁金香自始至终总都只是一种商品。为了更好地了解郁金香泡沫是如何发展的,我们不妨简短地回顾一下历史。

 

shops war

 

在1593年,郁金香被引进荷兰,其貌且美,其性且坚,于是迅速流行开来。当时的荷兰正大步跨进它的黄金时代,随着与东印度贸易往来的增加,这个国家变得越来越富有,与此同时,商人的腰包也一天天鼓了起来。这就直接导致了人们可支配收入增加,对于奢侈品的渴求越来越强烈。鼠疫和郁金香的狂热相生相伴,17世纪鼠疫开始复苏,从西班牙,英国,意大利,最后到荷兰,夺走了无数人的生命,人们非常害怕重蹈14世纪黑死病的覆辙。而此时正在持续的三十年战役更是将人们面临死亡的恐惧和对郁金香病态的追求交织成一场狂欢游戏,人们恐惧着,又虚假的繁荣着。从某种层面上,这些因素最终导致人们降低了风险厌恶情愫。(译者补充:心理学术语,风险厌恶情绪越低,投资越积极,期望越高)

 

tulips paint

 

另外一个有趣的因素是郁金香碎色病毒,这种病毒不常见,却很关键。它能让郁金香的个别花瓣分裂成多种绮丽的颜色,这就让这些被病毒感染的郁金香(比如有名的“海军上将”系列)品种价格剧增。此外,病毒还会削弱郁金香的繁殖能力,原本普通郁金香的培育已需花费7-12年(郁金香泡沫仅持续了4年),这让诸如“海军上将”这样特殊品种的郁金香变得更奇货可居。

 

尽管这些都是郁金香泡沫产生的因素,但它们仍然没有解释为何当时一株郁金香能卖到3万美元的天价。难道投资者没有意识到他们买到手中的郁金香是如此脆弱,不堪一用?答案是,他们手里根本就没握着郁金香!当时许多郁金香交易都发生在荷兰随处可见的小酒馆里,投机者们在那里见面,完成期货合约的交易。所有的交易都是写字画押,立凭为证,连根郁金香的影子都不用见到,结果越来越多的人参与到郁金香交易中。许多投机者甚至从头到尾连郁金香都没摸到过,所以那个时候实体郁金香的价格根本赶不上合约上的交易价,这样脱离实际的纸面交易为后来的泡沫埋下了隐患。

 

Tulipomania

 

郁金香价格第一次出现大幅跌落是在1636年,当时引起了投资郁金香的众荷兰精英的恐慌。有一点要记住,彼时郁金香交易并非是主流,它只是在一些皇室中流行。荷兰当局的反应是将所有的期货合约强制改为期权合约,以此保护买家,并大大降低了投机成本。在此之前,如果你高估了郁金香(期货合约)的未来价格,你到时候不得不以这个价格购入。新法律颁布后,你相当于锚定了合同价格的一小部分(约3 %)。突然间,投机者赚取利润的成本大大降低了,而种植郁金香的利润却在减少。这个法律不但没有解决问题,反而更加刺激了市场交易和价格走势,实体郁金香和市场脱钩愈加严重。仅过了3个月的时间,郁金香的价格已是1636年11月份价格的20倍

 

文中提到的这些期货,期权合约是最原始的形式。当时并没有发明短期销售(Short Sales),其结果是衍生品市场价格一直上涨,没有做空的可能。

 

1637年2月,这一切都达到了顶峰(包括郁金香的价格)。哈勒姆郁金香拍卖会上没有一个买家出价。市场没有郁金香的需求,所有人买郁金香都是为了从政府颁布的法令中赚取期权合同的利益,人们的信心开始动摇。几天之内,整个荷兰郁金香价格暴跌,我们也因此成就了历史上的第一个金融泡沫

 

那这和比特币有什么关系?

 

什么关系也没有

 

和比特币一样,郁金香的价格也经历过疯狂上涨,但除此之外二者没有可比性。比特币目前几乎没有衍生品市场,我唯一知道的在做比特币衍生品的就两家交易所:ICBIT和Predictious。事实上,一些经济学家将比特币的波动性归咎于缺乏衍生品市场,众所周知,对赌比特币不是件容易的事儿。(译者补充:对赌是指交易商将客户的指令全部都不实际执行,客户赚多少公司就亏多少,客户亏多少公司就赚多少。)

 

但话说回来,郁金香和比特币倒是有个共同点:两者都没有动态的供应机制。郁金香需要多年生长才能成熟,这一点是郁金香泡沫形成的重要因素。由于需求猛增,供应跟不上,加剧了价格暴涨。比特币的总量完全是固定的,这也让比特币的价格出现了类似郁金香的走线:价格拉伸至前所未有的高度,然后戏剧性的大回调。然而,跟郁金香不一样,比特币并未借助任何衍生品市场就达到了目前的价格,并且随着衍生品市场的进入,其价格波动性有可能进一步被抑制。

 

derivatives-graphic

 

总体来说,疯狂的期货/期权投机市场导致了郁金香的泡沫,而比特币目前并不具备这样规模的衍生品市场,换言之,说比特币是泡沫还早了点。如果非要找个东西和当年的郁金香做类比,我想全球衍生品市场才是最佳人选。

 

顺带说一句,全球衍生品市场已经至少是世界GDP总值的10倍了。

 

 

 

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原文地址: http://bitcoinmagazine.com/9980/tulip-mania-nothing-bitcoin/

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作者微博:http://weibo.com/raymond92 @Magicalbear

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评论:53

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    changjia 1018 天前

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    //@自恋一场又何妨: 恩,实力派文章。

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