比特币央行的完美货币政策

本文给出了一个分析框架，以促进比特币货币政策的批评者和支持者能进行一场建设性的辩论。

比特币拥有一个叫做“比特币网络Bitcoin Network”的中央银行，我们把它叫做“比特币央行（BCB）”。这个中央银行发行一种叫做“比特币bitcoin（b字母小写）”的货币，并处理各个比特币账户之间的转账。这家BCB的基于规则的货币政策在它创世之初就已经定下来了，并且它的独立性是由整个网络的分布式特性所保证着的。这一非酌情的货币政策可以说成是极限逼近式货币供应（AMST）。

BCB把新发行的比特币发给一群“矿工”，矿工们进行着工作证明运算以保证BCB的独立性并处理支付。这一“铸币税”补贴给了整个支付系统，而不是让发行者或者在开放市场运作中交易债券的买家/卖家受益。PoW工作证明铸币税（PoWS）和AMST一起，带来了下面三个货币现象：

1. 理性的经济行为主体持有比特币，即使他们没有以比特币计价的负债。
2. 市场决定汇率和利率，没有例外。
3. 部分准备金银行不能发展，所以流动性陷阱不可能出现。

首先，对于经济行为主体来说，在能够承受损失的情况下（也就是说，不会严重地损害他们的消费或投资能力）尽可能多的持有比特币是一个理性的选择。因为PoWS的补贴的存在，BCB相较于其他竞争者来说，能够提供更低（几个数量级的）的交易成本。这一竞争优势使得经济行为主体预期比特币将被作为一种支付手段而采纳，并且它的汇率流动性将上升。这一预期一直以来都是被证实的，所以持有比特币的意愿也上升了，这点我们可以通过比特币汇率历史和互联网的搜索量历史来看到。

市场决定汇率和利率

比特币汇率的波动性，是BCB选择了独立货币政策（AMST），以及资本自由进出而不是固定汇率，所带来的副产品（三元悖论）。由于比特币这一货币口口相传的市场推广，经济行为主体们一波又一波的克服它们的认知偏差，获得比特币。对于有的人来说，第一次接触到比特币就“搞懂”了它，而其他人则是追随着潮流达人，或者最后屈服于他们自己的后悔厌恶偏差。两种途径所带来的一波又一波的比特币采用者都对汇率有着去稳定化的影响：投机者们不确定波动的幅度和波长，而业余赌客们会被激动和随后的恐惧所压垮。BCB并不会介入以稳定这些间歇性的炒作周期循环，因为汇率的稳定上升将带来更高程度的投机过度行为，并且BCB将使得比特币的长期持有者失去因为AMST所带来的信心。

比特币的利率是基于持有比特币的预期回报和借出比特币的预期回报之间的差值的套利的。持有比特币的预期回报完全是和比特币的预期未来汇率相绑定的，因为比特币在当前来看，是纯粹的周转货币。不同的比特币持有者对于汇率的预期的不同，带来了边际贷款业务的发展。然而，绝大部分的比特币持有者期望的汇率上涨速度，远远超过了借款者所愿意支付的。在比特币持有者的期望下调或者得到满足之前，比特币将持续被囤积，并且以比特币计数的信用市场将发展不起来。BCB并不需要采取行动以打破当前的均衡状态，因为考虑到比特币网络已经被证实的相较于传统支付网络和价值存储手段的优越性，囤积者的期望将会被满足。

部分准备金银行发展不起来

部分准备金制度意味着可以和已经存在着的钱币进行互换的新钱币会被创造出来，也就是是说，在这个货币的支付系统中，它们是可以互换的。这在比特币世界里是不可能的。BCB通过要求所有账户实行完全准备金制度，施行着最严格的的存款监管。这是芝加哥计划或者奥派100％准备金金本位制的数字化版本。在这一监管制度之下，银行债务被偿还的时候，钱币不会被摧毁，所以钱币囤积的增多并不会导致流动性陷阱，反而，它使得真正的利率上升了，并且降低了物价。这是一个自稳定循环，因为更高的利率刺激着囤积者们去投资，与此同时，由于囤积者身上的财富效应，通缩促进了消费。BCB阻止借出存款，所以它可以恰当的设定货币供应量目标，并且避免了把信用系统和支付系统混杂在一起带来的去稳定化效应。

AMST和PoWS的合并在一起的积极属性，使得我们可以确信比特币在技术上没有问题将作为一个全球性的货币而被采用。想要更好的理解成为世界货币的市场流程，我推荐阅读Konrad Graf的关于hyper-monetization超货币化的解释，以及Peter Šurda的对比特币流动性的分析。由于最开始就确定的内置在系统内部的抗脆弱的独立货币政策，比特币央行将成为同类中最长命的机构。

原文 http://themisescircle.org/blog/2013/12/15/the-bitcoin-central-banks-perfect-monetary-policy/

作者 Pierre

翻译 He1l_Q

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