比特股（Bitshares）狂想曲之二：价值稳定的梦想

 在《货币的非国家化》一书中，哈耶克设想了打破国家对于货币发行的垄断，让私人机构竞争发行货币的可能性，并对与之相关的种种问题进行了讨论。虽然哈耶克不会预见到加密货币的产生，但他的讨论对我们思考加密货币的命运还是大有裨益的，在该书中，哈耶克讨论了货币的四种用途 – 现金支付手段，满足未来之需的储备，延迟支付的标准，可靠的会计标准。并在此基础上讨论了成功的竞争性货币最应具备的特性，他的结论是：一种最有可能被选择的货币应该是价值稳定的。

 下面引用的一些书中的原文基本可以展现出哈耶克在这个问题上的态度：

“不同的货币的区别可以表现在两个可能并非毫无关联的方面：人们接收它的程度（流动性）和人们对其价值之变动的预期（稳定还是易变）。

 所有人都喜欢某种趋于升值的通货，正是由于这一原因，社会对于这种有升值潜力的通货的需求是很强烈的；但显然，对于以这种通货来借钱的人来说，（升值）却绝非好事…这样的通货似乎非常不大可能被广泛地使用。人们可能会持有的货币，将主要是那些预期可以用来偿还债务的货币。

 对于延迟支付来说，很显然，贷方会喜欢一种趋于升值的通货，而借方会喜欢一种趋于贬值的通货……利率自身会进行调整以适应可能的价格变动趋势。

在我看来，将使人们普遍地选择一种价值保持稳定的货币的决定性因素是，只有这样一种通货，才能使人们进行合乎实际的经济计算，从而就长期而言，人们会从若干种货币中成功地选择出有益于生产和交易的通货。尤其是，只有在会计单位的价值大致保持平稳的情况下，才有可能完成会计的主要任务，即确保企业的资本存量不会被消耗掉，只有表现为利润的净收益才能由股东支配。”

 哈耶克甚至花了一章的篇幅来讨论怎样才算是一种“价值稳定的货币”，简而言之，价值稳定意味着购买力稳定，意味着以此种货币标价的物价总水平是整体平稳的，意味着经济体中的每个人受到因货币因素带来的未来的价格波动的困扰的最小化。

怎样的一种货币体系能实现这样一种稳定货币价值的目标呢？对超发货币有天然喜好的央行体系显然不行，所谓“凡是赋予少数人如此大权力和如此多的伸缩余地以致其错误能有如此深远影响的任何制度都是一个坏制度。”（弗里德曼语）。那么弗里德曼曾设想过的通过法律规定限制货币供应量年增长3%-5%又如何呢？这样的货币供应机制缺乏弹性，很难想象它能够与不断变动的经济形势相适应。

比特币虽然实现了发行的去中心化，但其发行量的确定依然是中心化的，甚至为了与法币那令人深恶痛绝的通胀作切割，直接采取了毫无弹性的固定总量的作法，显然，比特币注定是一种不断升值的货币，而不会是一种价值稳定的货币。虽然比特币在支付领域也有不少的应用，但在绝大多数情况下，商品并非是以比特币标价的，客户固然可以借助Bitpay之类的工具直接换算成比特币价格并支付，但却不得不每每考虑汇率因素带来的损益。而且对于延期支付这样的情况来说，比特币乃至一切类似的价值不够稳定的加密货币就显得基本无用武之地了，更遑论需要为会计核算选定货币单位的场合。

现在我们来考察一下BTS(Bitshares) 体系，这个体系中，与比特币一样，BTS的总量也是固定的，然而由BTS衍生出来的各种比特资产却并非如此，以BTU(BitUSD)为例，BTU因空头的卖空行为而产生，因空头的补仓行为而被毁灭（参见本文姊妹篇：比特资产的诞生），在BTS体系中，有多少BTU存量，就意味着有多少BTU空头仓位。这个存量是可变的。

当市场倾向于认为当前BTU高估时，或者当市场对BTU的需求增长时，就会促成更多的卖空操作，从而创造出更多的BTU，从而提高BTU的存量；当市场倾向于认为BTU低估时，或者市场对BTU 的需求降低时，就会促成更多的空头补仓了结，从而降低BTU的存量。

具有能够比肩于美元的支付和储蓄功能是设计者赋予BTU的使命，我们完全可以把这种衍生品视作货币，所以，BTS体系其实蕴含了一种崭新的思想 – 用去中心化的方法决定货币供应量。

 现在需要问的一个问题时：多空双方的行为能达到一种均衡吗？以及最终能让BTU价值稳定吗？

 我觉得，这依赖于BTU与现实经济的联系，当BTS体系运转起来后，市场会出现一些类似做市商的角色（Invictus会承担这个角色吗？）来推进BTU在支付领域的应用。在合适的时候，这些做市商会与商家签订合同，承诺不低于某个价格收购BTU(根据白皮书中的计算，这个价格大致应该是1.14美元/BTU左右), 从而推动商家接受BTU支付，如果法律等条件允许，甚至可以提供美元标价的BTU期货合约，以更高效地稳定BTU的价值。如此，BTS体系中的BTU多空方也会参考BTU的美元价格来交易，从而促进BTU钉住美元。

如果BTU真的能在开始的阶段借钉住美元获得大规模应用，那么到了一定的时候，BTU与美元的绑定关系将变得不再重要，BTU将可以独立于美元存在，而其价值也不再是借助美元而稳定，而是借助它所存在的经济体以及BTS体系内的多空交易机制而稳定。

当然，这样的设想是否最终真能产生一种价值稳定的货币还存在很多的变数，但基于这样一种设计的实践绝对是意义重大的。

作为加密货币的开山之作，比特币在许多方面的设计都极为优秀，然而，也正因为是开山之作，它还远称不上一种能够承担得起货币的所有功能并能被真正广泛应用的货币，人类的智慧必将在比特币的基础上催生更多更具颠覆性的创新。BitShares的尝试当然有可能失败，但我相信，未来一定会有一种不但以去中心化的方式发行，而且以去中心化的方式确定发行量的货币不可阻挡地走进人类的经济生活。

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作者：巨蟹
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