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我们何以知道,比特币不是一个泡沫

面神护法 发布在 比特币 3 3967

摘要:在多大程度上,比特币的价格是合理估值,还是投资泡沫呢?答案是简单的,比评价黄金这样的物品要简单的多。比特币除了交易媒介,几乎不具备任何其他价值。因此,比特币具有的任何价格都是真实的网络效应的证据,而价格的来源则是他的交易价值。因此,至少,已知的证据强烈表明,他不是一个泡沫。它的成长像一个自我实现的预言:随着更多人相信它是一个交易媒介,愿意购买它,这些人自然而然地创造了比特币更有价值更有用的条件。

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bubble

货币的价值

无论比特币发生多少次数量级级别的成长,反对者仍然认为它是一个注定要破灭的泡沫。对于这种说法,我在这里用奥地利经济学派的货币理论来评估一下比特币。

奥地利经济学派认为,货币的价值来自其流动性。这意味着,被各个地方广泛认可,可以容易地用于商品交易,才是某种货币价值的来源。

比如,假设我有足够的比特币可以买100盎司黄金。在2010年下半年,这些黄金差不多要花费一两百万个比特币,而且这次交易必然在市场上引起比特币价格的巨大波动。相反,在2014年上半年,100盎司黄金只值大约100个比特币,这个数量的交易可以在任何一个主要的交易所快速地完成,且对比特币价格的影响微乎其微。因此,在2014年上半年,相比于2010年下半年,比特币有更好的流动性,因此也是比以前更好的通货。

不幸的是,这种对货币价值的看法,不能给我们一种评估比特币的方法,因为流动性无法与价格分割开来。这种问题——听起来像是循环论证,因为它说,比特币的价值来源于它的价格。这样就没有办法来分析比特币是被高估了还是低估了。

为了防止这个模型变成循环论证,就需要加入时间因素。我们对货币的观察来源于过去,我们对货币价值的判断却是针对眼下和将来。这使得货币价值变成一个正反馈循环。如果其网络在扩大,那它可能会继续增加;如果其网络在收缩,它可能会继续减小下去。

这个货币模型没有对潜在价值的独立的数量估计。任何价格都同其他价格一样好——唯一重要的是价格在增加还是减少。归根结底这并不是一个真正的评估——但是可以是我们理解比特币价格的正确方式。

泡沫

短期看来,货币会涌向任何出现价格上涨趋势的商品,只要这个趋势被发现的够早。如果一个人预计,未来其他人对该商品的估值更高,那么无论这种估值理性与否,现在买入都是有意义的。如果大家都这么觉得,他们就会在互相之间建立正反馈,将商品的价格推高到非理性的高度,这就是泡沫。

泡沫会破灭,因为人们最终会开始使用一个商品的使用价值。一旦人们意识到,真正使用这个商品的人被挤出了市场,价格就会崩溃,因为人们不再预计它的价格会越来越高了。

然而,货币不需要具备使用价值。它可以只是在人们的手中互相转移,连消耗都没有。股票的价值来自于利率校正的股息的总和,债券的价值来自于它的利率与偿还风险相校正后的偿还价值。日用品的价值来自于它可以用来生产的商品的价值。然而,对货币来说,没有一个独立的量纲来提供现实核算。所有的货币都像一个永不崩溃的泡沫(注释1)

梅特卡夫定律(Metcalfe’s Law)

一些货币理论可以用计算机网络的梅特卡夫定律加以理解。梅特卡夫定律说,网络的价值随着节点数量平方数的增加而增加。其基本原理是网络的价值应该由它所支持的相互连接的数量来决定,而这大约与n的平方(对于一个大数n来讲)成比例。结果,随着网络的发展,因为新成员的加入,网络获得的发展机遇越来越好,随着新成员的加入,网络发展惠及所有成员。

为了适应交易媒介的特殊性,梅特卡夫定律必须做一个轻微修改。因为在交易网络中,一些节点比另一些更重要。有的节点有做出比其他节点更多支付行为的潜力。因此,用交易媒介的市值n来取代人数。类似的,一些交易比另一些交易更有价值,因此使用交易额而不是使用交易次数也是有意义的。

Bitcointalk forums论坛上, Peter R最近进行了一个引人瞩目的梅特卡夫定律检验。在这里我自行制作了图表。

 

Metcalfe's Law

 

在图中,用蓝线表示市值,用绿线表示除去流行地址的交易量的平方。完全就像梅特卡夫定律所预测的那样,交易量的增加非常整齐的贴合于网络体积的平方根。相关关系非常完美。我多么希望是我首先发现了这一点。

然而,我想进一步评价一下对这幅图的解读。在其原始出处,Bitcoin Talk论坛上,绿线被标注为 梅特卡夫值,它是一个对比特币的估值,可以估计出它会值多少。

这个解读是与我上面提到的货币价值理论不相容的。在我提到的理论中,价值引发交易,而在这个图表中,交易引发价值。并且,只是潜在的交易引发价值,已发生的交易则没有任何价值。现有的网络体积和它对未来的激励,成为当下人们进行买卖的动机。

看起来就像是头发分叉吧。但是,对原因的混淆及其结果,可能会引发严重的后果。例如,很多人认为,使用比特币进行交易,以增加交易量,对增加比特币的价值是很有必要的。当然这是无稽之谈。这样只会让没人想要的无用之物的交易充斥网络。这并不能给进场的新人带来真正价值,因为他/她需要的是提供真正机会的网络,而不是一条人为增加交易量的渠道。比特币网络越是为了使比特币看起来更好看,人为增加交易量,它就看起来越像一个庞氏骗局。而且,为了使网络更有价值,我们应该做一个屯币者,这样更能向新人们展示比特币作为交易媒介的很多潜在价值。

评估比特币

真正好的商品的价值来自于,它被使用的方式,或者它可以进行的交易。米塞斯将这些价值来源称作“使用价值”和“交易价值”。比如,黄金,可以被用做货币,也可以被用作电子工业的原件。评估一种商品是否是一个泡沫,应该同时考虑这两种因素。价格远超过其使用价值可以解释的范围,就说明存在泡沫?这样的观察是不够的。

换一种思路,假设黄金仅仅使用在电子工业中。如果那样的话,其价格应该比目前低得多。然而,有人开始不使用黄金进行生产,而是持有更长的时间,这会引起黄金价格的上涨,同时造成黄金作为电子元件的使用价值下降。可是同时,这也造成黄金作为交易媒介的价值上升。如果黄金作为交易价值的上升,足以吸引人们买进黄金,而不顾其使用价值的下降,那么黄金的价格还会稳定的上升。他的价格走势也许会看起来像一个泡沫,但是不会有随时崩盘之虞。

我们也可以这样观察比特币。在多大程度上,比特币的价格是合理的估值,还是投资的泡沫呢?答案是简单的,比评价黄金这样的物品要简单的多。比特币除了交易媒介,几乎不具备任何其他的价值。因此,比特币具有的任何价格都是真实的网络效应的证据,而价格的来源则是他的交易价值。关于黄金,人们不得不考虑使用价值和交易价值的交叉影响,对比特币,则没有这样的困惑。

任何对比特币的需求,都足以实现比特币交易媒介的价值。如果需求增加,比特币就在变成一个更好的交易媒介。这样的趋势不会停止,因为比特币的基本价值是围绕它的网络效应,而不是任何生产用途。比特币成长的每一步,都伴随着相似模式——投资比特币,增加比特币的流动性,为它交易媒介的用途创造更多的机会。随着对比特币公共设施的投资,从而更好的实现这些可能(注释2)

因此,比特币不是一个泡沫,或者至少,已知的证据强烈表明,他不是一个泡沫。它的成长像一个自我实现的预言:随着更多的人相信它是一个交易媒介,愿意购买它,这些人自然而然的创造了比特币更有价值更有用的条件。

总结

每次你买比特币,便有一个精灵获得了她的翅膀。现在,让我们拍拍手,垫垫脚,信仰比特币!它只需要芥菜子一般大的信仰,就可以长成参天大树。

  1. 注释一:反对比特币泡沫理论的最好的讨论之一,是 Peter Šurda发表的比特币经济,他问道“什么会取代比特币呢?”这个问题的要点在于,比特币相比于其他选择,降低了交易成本,人们至少有理由持有比特币,直到更好的选择发展出来。
  2.  注释二:这个分析留下了一些问题没有解释——如果一个交易媒介的价值仅仅是他的市值的话,为什么比特币发生一次次的暴涨呢?每一次比特币价格上升,都是它内在价值的提升,为什么有时候又会暴跌呢?我不知道答案。但是我想一个合理的假说是:每次价格周期,网络需要时间来适应数量巨大的新人。网络的每一个成员都增加了比特币的价值,但这需要时间来消化——在他们带给网络的价值被充分认识之前,他们至少需要互相学习一些东西。如果这个效应是真是的,那么价格的上涨幅度总会临时地超过网络能提供的。

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  • 原文:http://nakamotoinstitute.org/mempool/how-we-know-bitcoin-is-not-a-bubble/
  • 作者:Daniel Krawisz
  • 译者:面神护法
  • 稿源(译):巴比特资讯(www.8btc.com)
  • 译者btc地址:1AgQhZScPTYeZdz5zQ86Nr4dwhX1RPXkXC
  • 译者版权声明:本文在中华人民共和国著作权法的基础上,使用署名-非商业性使用-相同方式共享(BY-NC-SA 2.5 CN)。非商业使用定义为慈善或非盈利机构使用以及个人非盈利目之使用。除此之外,如欲转载,请联系译者并付费。
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评论:3

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    merry 841 天前

    非常感谢http://www.blockmeta.info/tx/1abbd47290863ab02a445c2470583532031b9d7728ffba3db26a5ffd309a61d9

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    swordkkk 844 天前

    比特币已经是一个产业了,虽然有一个衰退期,但是产业背后的资本家还是会尽量保持利润的延续性,完全消亡的可能性短期内应该不大。

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    巴比特资讯
    巴比特资讯 845 天前

    【我们何以知道,比特币不是一个泡沫】http://t.cn/RPjjgq7 答案是简单的,比评价黄金这样的物品要简单得多。比特币除了交易媒介,几乎不具备任何其他价值。因此,比特币具有的任何价格都是真实的网络效应的证据,而价格的来源则是他的交易价值。它的成长像一个自我实现的预言。@一剑飘零五十州

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