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Bitcoin:Geek们的货币实验

黑胡子 发布在 比特币 0 17705

最近网络上对于Bitcoin的讨论十分热烈,Google对于Bitcoin(简称BTC)搜索结果的收录呈爆炸型增长,Twitter上对此的讨论也不亦乐乎。简而言之,Bitcoin是一种以RSA算法加密的虚拟P2P货币,按照其算法内生的增长率增长,其总量只是时间的函数,而与参与制造的人数多寡无关,不过,制造人数的增加会成比例增加制造的成本,同时,其交易通过严密的规则鉴别真伪——BTC的制造与所有权的转移都要经过几乎全部P2P节点上的确认方可进行。

Bitcoin被Google收录的次数呈爆炸型增长(自动更新 点击进入搜索页面)

关于BTC规则的讨论,可参见云风的《Bitcoin 的基本原理》及@ivarptr的《Bitcoin》,前者详细而枯燥,涉及的技术讨论较多,后者简单,更为浅显通俗。Bitcoin由于其自身所携带的高超算法以及精巧的结构设计,倍受Geek们的欢迎与追捧,再加上其难以监管的特质,迎合了无政府主义者们的理想,堪称Geek们的货币实验。

不过,Geek们对BTC的理解,更多地基于对技术的狂热,以及朴素的货币知识,当我们将其视为一种现代货币时,BTC能在现代货币体系中寻找到自己的位置么?BTC到底该如何归类?这也是撰写本文的目的。

1、  BTC的优点

假设BTC完全按照其设计者的初衷运行,显而易见,由于其算法固有的特征,增长率递减,增长规模有限,能够很好地避免现代信用货币体系中货币滥发所带来的通货膨胀。由于人们多对通货膨胀抱以深恶痛绝的态度,这一优点也成为Geek们热捧BTC的主要原因。

2、  BTC的价值何在?

BTC的价值取决于其所能购买的物品,进一步地,取决于BTC使用者们的信用——出售物品收取BTC的交易者需要相信他至少能够以相等的价格将BTC交易出去。这一性质与现代法定货币相仿,只不过,BTC的价值由所有BTC的交易者们的信用担保,而现代法定货币的背后,则是银行及政府的信用。

同时,值得注意的是,BTC与现代法定货币,或者说纸币,的最大不同在于,它的制造成本很高,按照《Bitcoin P2P 货币:有史以来最危险的项目》的描述,“以目前需要投入的电量和时间计算,制作成本高于其面值(笔记本需要5年时间才能制作一枚,目前交易价格为6.70美元)”。按照这一计算,其与曾经的本位货币贵金属具有类似的性质——足值,铸币税为零,甚至其制造成本高于面值。但与后者不同的是,贵金属具有收藏价值,当其内在价值高于面值时,贵金属将退出流通过程,转而进入收藏,而BTC作为一个二进制文件,虽然它的制造需要耗费较面值为高的成本,但却并没有内在价值,而是一种类Ponzi Game,只有当交易者找到下家,其价值才能被承认。

3、  BTC可能成为现代货币么?

从前述的分析可以看到,BTC同时兼具现代法定货币与贵金属的部分特性,那么,它可以被视为新的现代货币么?

答案是否定的,因其不具备现代货币一项重要功能——信用的扩张。

现代货币体系中,货币除满足一般的交易性需求外,还承担着一项重要的职能,即资源的跨期分配——通过借贷行为在拥有闲置资源及需要资源的主体之间搭桥牵线。借贷本质上是信用的扩张,会导致经济体中货币总量的成倍放大。

由于BTC的算法决定了其有限的总量,到2140年之前总额只能达到2100万,它无法承担这一职能。故而,BTC更类似于一种物物交易的媒介,而无法成为现代货币,自然也就无法在现代货币体系中寻找到一席之地。

4、  BTC的内在缺陷

除无法成为现代货币外,BTC还存在着一项内在缺陷——有限的BTC量无法满足日益增长的交易需求,而天生具有通缩的倾向。从理论上来说,BTC结算规模的扩大存在着如下的负反馈系统,使得其应用规模被限制在较低的水平:

当结算规模扩大时,由于BTC的量无法保持同步增长,其单价将上升,作为一名理性的投资者,当预期单价上升时,将持有BTC而非将其交易出去,这将降低结算的规模。

这一负反馈系统实际上就是BTC的供给与需求曲线,如下图:

BTC的供给与需求将在某一结算规模和单价处取得均衡。不过,考虑到BTC的总量有限,若人人都因预期BTC升值而选择持有囤积,有价无量?这或许将演变成一个真正的击鼓传花游戏,成为爆炒的投机品种,从而失去了其原本的稳定性和制造初衷。当BTC因投机性而失去了信用,则其就将彻底地沦为垃圾程序,被扫入回收站之中。

5、  对BTC的预期

总的来说,Geek们的货币实验更类似于物物交易,而与现代货币无关,若仅维持在低量水平,问题不大,现代社会中亦存在一定的以货易货。不过,若参与进BTC的交易者日渐增加?恐怕,对于BTC及交易者的共同体们都不是一件好事,受益者将是那些更早入场,以更低廉成本获取BTC的人(注意到制造成本随制造人数的增加而等比例增加)。不过,若后来者意识到这一点,而选择不进入?

一言以蔽之,BTC是个玩意儿,但也仅仅是个玩意儿,如是而已。

 

一些问题的回答:

 

回答@xiaolai 的问题:

@xiaolai 1)关于通缩和货币重量,wiki上解释得很清楚,该作者显然没看;2) “信用卡”这东西不是货币的属性

Answer:

1)、Wiki上的原文(参见 Critism of Bitcoin):“Bitcoin has a built-in deflation mechanism. As the supply of more bitcoins runs out but the ‘Bitcoin economy’ grows, the value of a single bitcoin increases. It is argued that the expectation that the value of bitcoins may grow may serve as an incentive to form an asset price bubble and a deterrent to using bitcoins as a “currency”.” 意思是BTC具有内生的通缩机制,当”BTC economy”增加时,单个BTC的价值增加,而预期价值的增加将为BTC提供一个形成资产价格泡沫的激励机制,威胁到BTC作为“通货”的价值。

我觉得这个批判与我的分析相差无几

2)、信用的扩张是现代货币的职能,是现代社会经济发展的需求,而非货币的属性。这意味着,凡是成为现代货币的一般等价物,都应该具有可借贷,并且其总规模可以扩张的性质,以承担信用扩张的职能。不过,这也天然地决定了现代社会中存在系统性的金融风险,因存在借贷关系就存在违约的可能,换言之,金融风险是现代社会运行规律下所无法彻底规避的。次贷危机后在监管方面所做出的努力,并非意图一劳永逸地解决金融危机问题,更主要地,依我来看,是希望通过控制那些“大而不能倒”的金融企业所承担的风险,来降低潜在金融危机所带来的损失。

 

回答@virushuo 的问题:

@virushuo 忽略了信息传递变快。物物交易有很多问题,货币是解决方案之一,信息也许是之二

Answer:

的确,根据货币总量公式:MV=PY(M为货币总量,V为流通速度,P为物价水平,Y为经济总量),在保持M不变的情况之下,流通速度V的增加可以扩大Y的规模。不过,这里出现了两个问题:

首先,V的增加不仅能扩大结算的规模(Y),也能制造通胀(P),在假设V的增加可以满足日益扩大的Y的前提下,无法证明,这一过程不会对价格水平P产生影响;

其次,V能否增加并不取决于Bitcoin自身,而取决于人类的消费习惯与消费行为。在货币紧缩,进而具有升值潜力之时,因为预期到货币的升值,理性人会选择持有货币,而非花出去,这样反而会抑制货币流通的速度,也就是说,只要通货紧缩,BTC升值的潜力仍在,流通速度就存在下降的压力。

 

回答张备的问题:

张备:希望您能写篇文章指出有效的虚拟货币是什么样的

Answer:

与其说有效的虚拟货币是什么样的,不如探讨一下什么样的货币体系既能满足现代社会的金融需求,又能规避金融危机的系统风险。我认为,这样完美的货币体系并不存在,原因在于,现代社会的金融需求要求货币能够承担可借贷,进而信用扩张的职责,而这一职责又会因借贷关系的违约带来金融危机的风险,这是现代社会金融需求所伴生出的问题,因为对于贷款方的集合体而言,“投资失败,还不起钱”情形的出现是无可避免的。现代金融的风险控制,并不是根除这种违约出现的可能,而是将风险转移至更多人之上,进而对于社会中的每一个个体,其所承担的风险就小了很多。但这也会带来诸如风险的累积等一系列问题。

如果非要形容我眼中的虚拟货币,可以想象的只是简单的将现实中的货币虚拟化,仅此而已(也许因为我的想象力不够丰富哈!)

 

补充一本书:

 现代货币需要满足借贷即信用扩张功能 这一论点存疑议的人,可以参考耶鲁大学金融学教授陈志武所著《金融的逻辑》(单击为卓越的购书链接),其中通俗地解释了金融对于社会资源分配的功能:

金融的核心是跨时间、跨空间的价值交换,所有涉及到价值或者收入在不同时间、不同空间之间进行配置的交易都是金融交易,金融学就是研究跨时间、跨空间的价值交换为什么会出现、如何发生、怎样发展,等等。

在此,跨时间的交换,就是基于借贷关系的信用扩张,说得大白话一些:

“哥们,借我点钱,以后还你!”

 

补一篇文章,描述笔者口中的所述的“玩意儿”到底是什么:

战俘营的经济组织——香烟货币及价格波动

香烟也可以充当一般等价物喔!但同样,这种物物交易,由于其供给有限,也不是现代意义上的货币。

 

补一个重要的问题,BTC与国际货币体系的关系:

这涉及到BTC身为全球性货币的汇率平价

我们知道,汇率的背后是两国购买力的平价,一价律表明,同一种商品在不同国家的价格,经过汇率的换算后应当一致(当然,现实生活中并非如此,因为总有部分商品和劳务不会参与到国际贸易之中)。

不过,对于BTC而言,由于其交易范围覆盖全球,只要能联上网,就能够参与到交易过程之中,再加上交易的费用为零——一个天然地推论是,无论以哪种货币购买BTC,经过汇率换算后,其价格都应当一致,否则这之间就会存在套利的空间,使得有条件的交易者在其中作无风险套利(以被高估的币种买入BTC,同时将手中的BTC换成被低估的货币)。

进一步的推论是,如果BTC的交易者们需要规避这种无风险套利,在现行的国际货币体系之中,只能以美元定价(参照黄金、白银、原油等商品,都是按照美元定价)。那么,问题随之而来,如果BTC的定价方式是首先确定其与美元的比价,然后再通过美元兑其他货币的汇率,决定以人民币、欧元、日元等购买BTC的价格,那么,BTC的价格必然会受到美元价格的影响(就像人民币会随着美元兑欧元的大幅贬值,而兑欧元贬值一样),如此,当BTC的价值随着美元的波动而波动,那它规避了哪门子的通胀?它和美元有什么区别?

而如果不以美元定价,以实物定价?比如黄金?考虑到全世界的大宗商品毫无例外地都以美元定价,BTC在现行货币体系中根本找不到符合它特性的锚。

退而求其次?假设在中国交易的BTC以人民币购买,在美国交易的BTC以美元购买,则由于人民币兑美元汇率的波动,BTC在中国和在美国的价格会出现价差!作为一个全球零成本自由流通的“货币”,国际间利差的出现将是致命的!这一点,即使在存在交易费用的现实世界中,案例也不胜枚举,比如基于人民币升值预期的套利

当然,这一关系是建立在,BTC的交易已经达到相当的规模,BTC的流动性风险较小(想买的时候能买到,想卖的时候能卖掉)的基础之上!

由此来看,BTC不仅是个玩意儿,还可能是一个绝佳的投机品种!不仅自身的内在缺陷携带了产生泡沫的可能,还会因与国际货币体系的不协调产生套利空间,或者,当希望抹平这一价差,则必须要放弃其自身规避通胀的初衷,屈从于美元之下。

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