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如何跟对冲基金押注航运股?

戴维 发布在 快讯 0 4668

   2014年表现最差的资产是什么?比特币?黄金?却其实,答案是成也中国败也中国的铁矿石。

   FactSet数据显示,2014年表现最差八种资产,铁矿石以跌幅31.33%(迄5月31日)“脱颖而出”。比特币兑美元首季较去年底剧挫四成,但过去两个月已收复不少失地,迄5月底跌幅缩窄至15.16%。值得注意的是,在八大输家中,铁矿石、铜、煤、铅等工业用大宗商品占席过半,余下二席分别为因政府放弃托价而崩盘的阿根廷披索,以及热潮冷却的日股。

   商品价格低迷,跟最大买主中国经济放缓密不可分,而内地需求又影响着航运业的兴衰。反映国际运费的波罗的海指数,过去五年于800点至4500点大范围内上下,去年底虽重上2000点关口,但今年首五月回落近六成,且跌穿1000点水平。该指数要重返金融海啸前接近万二点高位,得由目前水平狂飙12倍!

   这一切听起来皆对航运业不利,但《华尔街日报》6月2日报道,越来越多对冲u私募基金无惧风高浪急,豪赌运费未来数年大幅回升,参与其中的包括Louis Dreyfus、凯雷、Vermillion和Ospraie等。

   金融海啸前几年,环球经济欣欣向荣,大宗商品价格在中国需求带动下一升再升,航运业经营者雄心万丈,积极扩充船队投资运力。2008年巨浪翻起,环球经济深陷衰退,供求关系急剧逆转,大量运力闲置,运费焉能不一泻如注?世界经济虽已步出困境,但运力供过于求需要长时间消化。

   老毕找来一些香港上市海运股资料,跟对冲基金部署对号入座的股份合共20只【表】。海运股分为航运商和码头经营商两大类,从现价往绩市盈率和股息率着眼,估值和股息回报较吸引者,基本上皆为码头营运商。但从概念上说,对运费敏感度高得多的航运商,更能符合大鳄的策略思维。

   不论从估值还是股息回报率着眼,香港上市航运股俱有点贵。以董氏家族领军的东方海外为例,现价往绩市盈率高达68.7倍,股息率仅0.36厘。中资航运股中外运,往绩市盈率更达256倍,股息回报云云,不用提矣。其他如金辉集团、仁瑞投资、伽玛物流,不是市值太小便是业绩波动难寄厚望,绝非以收息为主的保守投资者那杯茶。

   反而,美国上市航运股于股息回报上靠谱得多,息率7厘以上者数不在少,Diana Containerships(纳斯达克[微博]代号DCIX),股息率7.2厘;Capital Product Partners(纳斯达克代号CPLP),股息率8.6厘;百幕达注册、纽交所挂牌的Ship Finance Internationa(l代号SFL),股息率更达8.9厘。

   买股票当然不宜只贪图股息,航运业荣辱更直接受环球经济牵引,但若真的有信心跟大鳄赌一把,不论攻守,美国皆胜香港。

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